永冠新材:上海永冠众诚新材料科技(集团)股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

上海永冠众诚新材料科技（集团）股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【620】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
上海永冠众诚新材料科技（集团）股份有限公司相关债券2025年跟
踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：上海永冠众诚新材料科技（集团）股份
有限公司（以下简称“永冠新材”或“公司”，股票代码：603681.
主体信用等级 AA- AA- SH）2024 年工业级、车规级产品销量增长较快，收入规模持续增
评级展望 稳定 稳定 长，与主要客户合作稳定，且产能利用水平尚可；同时中证鹏元也
永 22 转债 AA- AA- 关注到，受市场竞争加剧下部分产品销售价格降低、制造费用增长
等因素影响，2024 年公司产品毛利率有所下滑，公司外销占比仍较
大，面临贸易政策不确定性以及汇率波动风险，此外，跟踪期内，
公司总债务规模呈扩张趋势，仍面临较大偿债压力和一定资金支出
压力。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 68.94 66.17 64.86 64.57
2025 年 6 月 27 日 归母所有者权益 25.82 25.68 25.14 24.71
总债务 36.03 33.09 32.52 33.08
营业收入 15.27 62.05 54.57 50.27
联系方式 净利润 0.13 1.63 0.82 2.27
经营活动现金流净额 -0.63 2.34 3.55 5.01
项目负责人：顾春霞 净债务/EBITDA -- 6.35 4.57 3.11
guchx@cspengyuan.com EBITDA利息保障倍数 -- 3.40 3.75 4.52
总债务/总资本 58.25% 56.30% 56.39% 57.10%
项目组成员：薛超 FFO/净债务 -- 8.75% 11.71% 18.26%
EBITDA利润率 -- 5.94% 7.22% 7.69%
xuec@cspengyuan.com 总资产回报率 -- 3.77% 2.31% 5.82%
速动比率 1.02 1.10 1.10 1.51
评级总监： 现金短期债务比 0.58 0.65 0.82 1.43
销售毛利率 7.10% 7.94% 8.72% 10.18%
联系电话：0755-82872897 资产负债率 62.54% 61.19% 61.24% 61.51%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
正面
 伴随产品产销量扩大，2024 年公司收入规模持续增长。2024 年公司与主要客户合作稳定，且产能利用水平尚可，伴随
产能扩张，公司主要产品产销量扩大，其中传统民用消费级产品产销量仍保持小幅增长，工业级胶粘新材料、车规级
胶膜新材料市场开拓良好，2024 年销量分别同比增长 28.96%、86.37%，全年公司实现营业收入 62.05 亿元，同比增长
13.72%。
关注
 公司仍面临较大偿债压力和一定资金支出压力。跟踪期内，公司总债务规模呈扩张趋势，2025年3月末为36.03亿元，
其中短期债务在总债务中占比达 56.64%，且近年一直保持较高杠杆水平；2024 年公司持续进行较大规模资本开支，自
由现金流仍为负，未来公司主要资本性支出仍需依赖筹资活动。
 公司外销占比较大，需注意出口国贸易政策变化，以及汇率波动风险。公司出口外销业务规模较大，2024 年占主营业
务收入的比重达 70%以上，外销占比较上年度有所提升，公司外销主要采用美元结算，汇率波动对公司产品销售规模、
经营效益均存在一定影响，未来需持续关注产品出口国家贸易政策变化。
 产品毛利率进一步下滑。受市场竞争加剧下部分产品销售价格降低、制造费用增长等因素影响，公司销售毛利率及
EBITDA 利润率均有所下滑；此外，2024 年各类胶带中直接材料成本占比均超过 75%，产品成本受材料价格影响仍较
大，未来仍需关注原材料价格波动等因素对盈利的影响。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为，伴随产能释放，公司业务规模有望持续扩大，且公司经营风险和
财务风险相对稳定。
同业比较（单位：亿元）
指标 公司 晶华新材
总资产 66.17 25.59
营业收入 62.05 18.85
净利润 1.63 0.69
销售毛利率 7.94% 17.09%
资产负债率 61.19% 47.67%
注：以上各指标均为 2024年数据。
资料来源：Choice，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
化工企业信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2023V1.0
外部特殊支持评价方法和模型 cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型