塞力医疗:塞力斯医疗科技集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

塞力斯医疗科技集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【588】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

塞力斯医疗科技集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次评级下调主要是基于：塞力斯医疗科技集团股份有限公司（以
下简称“塞力医疗”或“公司”，股票代码：603716.SH）在跟踪期
主体信用等级 BB+ BBB- 内转让子公司拖累业绩，2024 年亏损幅度扩大；公司客户回款周期
评级展望 稳定 稳定 仍较长，应收账款周转天数仍较大，面临信用减值风险；公司控股
塞力转债 BB+ BBB- 股东及实际控制人股权质押比例保持高位，财务杠杆仍较高，备用
流动性不足，部分用于补流的募集资金尚未归还，且征信报告存在
不良类信贷记录，流动性压力仍较大；另外公司及相关责任人员仍
受到监管处罚。但同时在跟踪期内公司持续推进业务转型，通过出
售子公司和加强应收款项催收等多举措加速资金回款，且在 2024 年
提前偿还部分“塞力转债”，集中偿债压力有所释放。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 22.71 28.30 33.42 39.47
2025 年 06 月 27 日 归母所有者权益 9.20 9.34 12.11 14.03
总债务 8.52 9.36 10.73 14.74
营业收入 2.87 18.11 20.06 23.09
净利润 -0.12 -1.93 -1.57 -1.91
经营活动现金流净额 -0.51 1.00 1.26 0.28
净债务/EBITDA -- 19.84 8.69 6.35
EBITDA利息保障倍数 -- 0.64 1.23 1.84
总债务/总资本 47.52% 49.31% 44.94% 49.62%
FFO/净债务 -- -15.49% -10.56% -4.17%
EBITDA利润率 -- 2.04% 4.65% 7.88%
总资产回报率 -- -2.94% -3.19% -2.26%
速动比率 1.59 1.28 1.47 1.38
现金短期债务比 0.55 0.56 0.70 0.44
联系方式 销售毛利率 23.60% 18.33% 19.57% 19.86%
资产负债率 58.57% 66.01% 60.66% 62.08%
注：由于2022-2024年公司FFO为负，使得当年FFO/净债务为负；由于2022-2024年公司
项目负责人：刘书芸 利润总额亏损幅度较大，使得当年总资产回报率为负
liushuy@cspengyuan.com 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：王致中
wangzhz@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司持续推进业务转型，出售子公司和加强应收款催收等多举措加速资金回款，集中偿债压力有所释放。公司持续推
进业务转型，一方面转让垫资压力较大的子公司回笼资金，另一方面信用减值损失同比大幅下降，且冲回部分坏账损
失。此外，公司持续推进收取服务费模式的 SPD业务，2024年新中标多家医院，新增业务的回款有一定保障。2024年
公司提前偿还 1.28 亿元 “塞力转债”，集中偿债压力有所释放。
关注
 子公司转让拖累公司业绩，客户回款周期整体仍较长，仍面临信用减值风险。跟踪期内公司对外转让三家子公司对当
期收入及利润影响较大，2024 年公司归属于母公司股东的净利润为-2.09 亿元。客户回款周期较长，应收账款周转天数
仍较大，部分回款需靠诉讼解决，仍面临回收风险；2024 年部分重要控股及参股公司仍亏损，面临资产减值及商誉减
值风险。
 公司流动性及偿债压力仍较大，备用流动性不足，征信报告存在关注类及不良类信贷记录。公司经营活动现金对债务
的保障程度仍较弱，现金短期债务比进一步下滑。截至 2025 年 5 月 11 日，控股股东及实际控制人持有公司的股权质
押比例分别 73.00%和 94.97%，质押比例较高，2024 年末应收账款受限比例为 33.67%。塞力转债将于 2026 年 8 月到
期，截至 2025 年 6 月 27 日塞力转债合计 3.25 亿元仍用于补充流动资金。根据公司提供的企业信用报告，公司本部存
在 0.90 亿元未结清的关注类信贷记录，存在 0.50 亿元未结清的不良类信贷记录。
 证监会立案调查事项完结，未新增新的重大不利事项，公司及相关责任人员受到监管处罚。2024 年 3 月中国证监会对
公司立案调查，2025 年 4 月立案调查结果落地，未新增新的重大不利事项。由于信息披露不及时、控股股东和实控人
非经营性占款（现已归还）、未及时归还用于补流的募集资金等原因，公司及相关责任人员陆续收到上海证券交易所
及中国证券监督管理委员会湖北监管局（以下简称“湖北证监局”）的罚款、监管警示、通报批评、出具警示函等处
分。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司客户仍主要为公立医院，业务关系相对稳定。公司持续推进业
务转型为轻资产运营，多举措加强应收账款回款，以对冲不利的竞争环境和上升的流动性压力。
同业比较（单位：亿元，%）
指标 迈克生物 合富中国 国新健康 润达医疗 塞力医疗
归属母公司股东的权益 63.69 11.71 14.06 43.55 9.34
营业收入 25.49 9.39 3.57 83.12 18.11
销售毛利率 55.11