冠盛股份:温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【177】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级
报告
评级结果 评级观点
本次等级的评定是考虑到：温州市冠盛汽车零部件集团股份有限公
本次评级 上次评级 司（以下简称“冠盛股份”或“公司”，股票代码“605088.SH”）
主体信用等级 AA- AA- 所在的汽车后市场行业，其国内需求或逐步进入快速增长期，发展
评级展望 稳定 稳定 潜力大，欧美成熟市场稳中有增，未来需求仍有一定支撑。公司营
冠盛转债 AA- AA- 销网络仍覆盖较多国家和区域，销售区域分散，有助于分散经营风
险，且公司依托自身成熟的供应链方案，通过外采来丰富产品供应
结构，有助于增强客户粘性；同时中证鹏元也关注到公司海外客户
占比仍很高，需关注贸易政策、人民币汇率和地缘政治冲突对公司
经营的影响。公司在建项目仍需一定规模的自有资金投入，且启动
半固态储能电池生产建设项目与公司现有业务差异较大，需关注项
目投资风险，亦需关注公司新增产能的消化情况、新业务开拓以及
可转债募投项目建设投入和完工时间均不及预期的情况。
评级日期
2025 年 06 月 25 日 公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 59.13 60.18 43.86 31.39
归母所有者权益 25.22 24.23 19.70 17.02
总债务 22.45 22.56 15.25 6.84
营业收入 8.93 40.20 31.80 29.41
净利润 0.83 2.92 2.84 2.38
经营活动现金流净额 -1.38 3.14 3.34 3.80
净债务/EBITDA -- 0.05 -0.73 -0.74
EBITDA利息保障倍数 -- 11.34 12.33 84.66
总债务/总资本 45.68% 46.74% 43.59% 28.66%
FFO/净债务 -- 1,747.62% -112.10% -
109.83%
联系方式 EBITDA利润率 -- 13.17% 13.77% 10.92%
总资产回报率 -- 7.33% 9.89% 9.76%
项目负责人：朱琳艺 速动比率 1.30 1.25 1.66 1.32
现金短期债务比 1.21 1.24 2.00 1.59
zhuly@cspengyuan.com 销售毛利率 25.18% 25.50% 26.97% 22.97%
资产负债率 54.86% 57.28% 55.01% 45.77%
项目组成员：钟佩佩 注：2022-2023年公司净债务为负。
zhongpp@cspengyuan.com 资料来源：公司 2023-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
国内汽车后市场发展潜力大，欧美成熟市场稳中有增，未来需求有一定支撑。 国内汽车保有量已超越美国，成为全
球最大的汽车市场。随着国内新能源汽车逐步进入维修更替期、消费者对非原厂件的接受度提升，以及部分汽车维
修连锁店品牌声誉度提升，国内汽车后市场需求或将逐步进入快速增长期。此外，欧美汽车工业发展历史较长，以
二手车和维修保养为主的汽车售后市场较为成熟，预计市场需求亦稳中有增。综合来看，公司产品需求有支撑。
公司营销网络仍覆盖全球多个国家和地区，有助于分散经营风险。公司客户仍以海外地区的汽车零部件零售商、批
发商和生产商为主，前五大客户分别来自美国、土耳其和国内，区域分布较广，客户集中度不高，2024 年公司营收
及利润持续增长，短期内单个客户的需求变动对公司经营影响相对较小。
公司依托自身成熟的供应链方案，通过产品外采来丰富产品供应结构，满足客户一站式采购需求。公司通过与供应
商合作，外采橡胶减震、转角模块等产品，丰富产品供应结构，满足欧美地区汽车零部件超市、经销商等客户的一
站式采购需求，增强客户粘性。
关注
公司海外客户占比仍很高，需关注贸易政策、人民币汇率和地缘政治冲突对公司经营的影响。2024 年公司来自海
外客户的营收占比近 85%，欧元和美元结算较多，其中欧美市场占比较高，同时北美地区是营收较快的增长点。基
于美国关税政策的反复，需关注国际贸易政策多变、地缘政治冲突加剧对公司订单获取造成的影响，以及人民币汇
率波动对公司成本控制带来的扰动。
需关注公司新增产能后续消化以及可转债募投项目建设不及预期的情况。近年公司持续扩产，其中部分项目产能尚
未完全释放，需持续关注新增产能的消化情况。此外，2024年公司可转债募投项目新增投资规模仍较低，其项目建
设投入和完工时间均不及预期。
公司新进入半固态储能电池生产业务领域，需关注项目投资风险。公司在建项目较多，包括办公研发大楼、冠盛东
驰厂房和可转债募投项目。截至 2024 年末，上述项目计划总投资 17.26 亿元，其中募集资金可覆盖 4.52 亿元，仍需
一定规模的资金投入。需关注的是公司半固态储能电池生产制造项目未来资本支出规模较大，且与公司现有主营业
务差异较大，需持续跟踪该项目的投建进度、市场开拓及订单获取情况。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司在汽车后市场底盘系统零部件领域具有竞争优势，营销网络
覆盖面广且有一定的市场认可度，未来营收有保障，经营风险相对可控。
同业比较（单位：亿元）
指标 万向钱潮 正裕工业 雷迪克 公司
总资产 222.96 34.94