大元泵业:浙江大元泵业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

中证鹏元资信评估股份有限公司
信 用 等 级 通 知 书
中鹏信评【2025】跟踪第【447】号
浙江大元泵业股份有限公司：
中证鹏元资信评估股份有限公司对贵公司及贵公司发行的 2022年浙江大元泵业股份有限公司公开发行可转换公司债券进行了跟踪分析和评估，经本公司证券评级评审委员会审定，贵公司主体信用等级为 AA-，评级展望为稳定，本期债券的信用等级为 AA-。
特此通知。
中证鹏元资信评估股份有限公司
二零二五年六月二十一日
浙江大元泵业股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告
中鹏信评【2025】跟踪第【447】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

浙江大元泵业股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评级 本次等级的评定是考虑到：受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务
的发展，2024 年浙江大元泵业股份有限公司（以下简称“大元泵
主体信用等级 AA- AA- 业”或“公司”，603757.SH）营业收入同比增长 1.57%至 19.09 亿
评级展望 稳定 稳定 元，公司财务结构稳健，且流动性充裕，并且控股股东提供的股份
大元转债 AA- AA- 质押担保仍能为大元转债的偿付提供一定保障；同时中证鹏元也关
注到，以农泵为代表的部分民用水泵行业景气度低且同质化竞争激
烈，家用屏蔽泵产品外销在高基数下承压，需关注公司新增产能消
化情况，公司存在应收账款回收风险和存货减值风险，且需关注原
材料和汇率价格波动以及贸易政策对公司经营业绩带来的影响。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 合并口径 2025.03 2024 2023 2022
总资产 28.35 28.34 26.41 24.08
2025 年 6 月 25 日 归母所有者权益 16.93 16.54 16.84 15.41
总债务 5.75 5.59 4.87 4.50
营业收入 3.80 19.09 18.79 16.78
净利润 0.38 2.50 2.81 2.61
经营活动现金流净额 -0.14 3.09 3.31 2.70
净债务/EBITDA -- -1.09 -1.29 -1.61
EBITDA利息保障倍数 -- 11.40 14.39 166.49
总债务/总资本 25.37% 25.26% 22.39% 22.61%
FFO/净债务 -- -66.25% -61.31% -54.23%
EBITDA利润率 -- 15.75% 19.04% 18.78%
联系方式 总资产回报率 -- 11.16% 13.42% 14.48%
速动比率 1.94 2.01 2.71 2.99
项目负责人：朱琳艺 现金短期债务比 5.85 6.80 11.13 13.27
zhuly@cspengyuan.com 销售毛利率 26.97% 29.68% 31.97% 29.36%
资产负债率 40.37% 41.68% 36.03% 36.01%
注：公司 2022-2024 年净债务为负。
项目组成员：康兆凤 资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
kangzhf@cspengyuan.com 整理
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司产品种类丰富，下游应用领域较广，2024 年商用类产品拉动公司营业收入增长。公司具备品牌优势且产品种类较
为齐全，下游应用领域较广，公司在液冷泵（如新能源车泵）和雷客商泵等商用类相关业务领域拓展取得成效，跟踪
期内，受益于工业泵外贸及液冷、商用等业务的发展，2024年公司营业收入同比增长 1.57%至 19.09 亿元，其中商用
类产品营业收入同比增加 72.76%。
公司财务结构稳健，流动性充裕。2024 年公司实现净利润 2.50 亿元，EBITDA利润率和总资产回报率仍较高，公司主
要债务为大元转债，没有新增其他重大融资，杠杆率维持在合理水平；公司盈利对债务利息偿付的保障程度仍很高，
现金短期债务比和速动比率仍维持在较好水平；公司净债务为负，盈余现金能覆盖总债务，且总资本对总债务的保障
能力较强。
控股股东提供的股份质押担保仍能为本期债券的偿付提供一定保障。公司控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国良
和徐伟建将其合法拥有的公司股票及质押股份在质押期间产生的孽息作为质押资产进行质押担保，出质人和债务人对
协议约定的质押担保范围内的全部债务承担连带责任。截至 2025 年 5 月末，控股股东韩元平、韩元再、韩元富、王国
良和徐伟建合计质押 3,500万股，质押股票市值为大元转债发行规模的 1.76倍（以 2025年 5月 30日收盘价计算），为
大元转债的偿付提供了一定保障。
关注
需关注新增民用类产品产能消化情况。跟踪期内，募投项目“年产 300 万台高效节能水泵及年产 400 万台民用水泵技
改项目”已完工并逐步投产，以农泵为代表的部分民用水泵行业景气度低且同质化竞争激烈，若下游需求发生变化或
公司后期市场开发不及预期，或面临新增产能消化风险。
存在应收账款回收风险以及存货减值风险。随着公司生产规模扩张以及部分产品采取分阶段回款的方式进行结算，公
司应收账款规模持续增长，截至 2024年末，公司应收账款规模为 4.66亿元，处于历史高位，应收账款对象行业分布较
广且应收对象中民企居多，若客户不能及时或无能力支付货款，公司将面临应收账款坏账风险，且工业类非标产品货
到验收部分的账期较长，对营运资金形成占用；截至 2024年末，公司存货为 2.93亿元，存货占资产总额的比例较高，
公司民用水泵主要以销售预测进行生产，若民用水泵下游市场需求发生变化，库存商品不能满足市场规格型号需求时
可能存在滞销风险，公司存货将面临减值风险。
原材料和汇率价格波动以及贸易政策变化易对公司经营业绩产生影响。公司直接材料占总成本的比重较高，主要原材
料的价格随铜铁铝等金属及塑料件的价格波动影响较大，对公司成本管控形成一定挑战；2024 年公司外销收入占比为
34.57%，客户所在国家较为分散，外销结算货币主要为美元和欧元，若人民币对主要国家或地区货币的汇率波动较大，