九强生物:北京九强生物技术股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

北京九强生物技术股份有限公司相关债券 2025 年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【439】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司

北京九强生物技术股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级 上次评 本次等级的评定是考虑到：北京九强生物技术股份有限公司（以下
简称“九强生物”或“公司”，股票代码“300406.SZ”）致力于体
主体信用等级 AA- AA- 外诊断试剂的研发、生产和销售，在生化免疫、病理诊断领域保持
评级展望 稳定 稳定 较强技术优势，盈利能力较强，同时持续加大研发投入，公司专利
九强转债 AA- AA- 数量继续增长，自有核心技术对收入贡献保持较高水平；同时中证
鹏元也关注到，在医用耗材流通行业竞争日趋加剧背景下，需关注
公司收入及利润下滑风险，公司因收购产生的商誉规模较大，存在
商誉减值风险、新品研发风险、部分原材料依赖进口等风险因素。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 56.31 55.75 51.76 46.13
归母所有者权益 42.20 41.38 37.25 32.71
2025 年 06 月 25 日 总债务 11.77 11.66 11.44 11.03
营业收入 3.20 16.59 17.42 15.11
净利润 0.84 5.31 5.22 3.94
经营活动现金流净额 0.71 6.14 5.85 3.96
净债务/EBITDA -- 0.15 0.59 1.29
EBITDA利息保障倍数 -- 15.36 14.73 11.16
总债务/总资本 27.49% 27.86% 30.83% 34.89%
FFO/净债务 -- 442.94% 113.12% 49.17%
EBITDA利润率 -- 44.14% 40.41% 38.96%
总资产回报率 -- 15.76% 17.26% 15.49%
联系方式 速动比率 9.62 8.49 7.08 6.20
现金短期债务比 27.50 29.24 60.89 4.35
项目负责人：何贺 销售毛利率 80.84% 78.50% 74.66% 74.59%
heh@cspengyuan.com 资产负债率 25.16% 25.87% 28.10% 29.14%
资料来源：公司 2023-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
整理
项目组成员：张晨
zhangch@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
 公司在生化免疫、病理诊断领域保持较强技术优势，盈利能力较强。公司系以生化诊断、血凝检测、血型检测和肿瘤
病理检测的研发、生产和销售为主营业务的高成长型企业，子公司福州迈新生物技术开发有限公司（以下简称“迈新
生物”）在病理诊断领域有较强技术优势。受毛利率较高的子公司迈新生物收入增加及降本增效等因素影响，2024 年
公司毛利率同比增加 3.84 个百分点至 78.50%，当年营业利润同比增长 5.08%，经营活动现金流净额同比小幅增长。
 公司持续加大研发投入，自有核心技术对收入的贡献保持较高水平。2024 年公司继续加大研发投入，当年研发投入金
额为 1.89 亿元，同比增长 15.73%。“国药集团病理产业园暨迈新生物诊断试剂生产基地”已落成，其中先进仪器/试
剂研发生产中心占地近 20,000平方米，为公司未来的研发配套、产能扩容奠定了硬件基础。截至 2024年末，公司医疗
器械注册证数量为 379 个，同比增加 85 个；公司共有专利证书 228 个，较 2023 年末增加 19 个；2024 年公司利用自有
核心技术生产的试剂产品收入占比达 87.68%。
关注
 在医用耗材流通行业竞争日趋加剧背景下，关注公司收入及利润下滑风险。医用耗材流通行业面临竞争日趋加剧的风
险，公司销售毛利率维持较高水平，同时明显高于业内企业，若公司技术领先优势减弱或市场竞争加剧，将面临毛利
率下滑风险，从而对公司的盈利能力造成不利影响。受集采及市场竞争加剧等因素影响，2024 年公司营业收入同比减
少 4.75%；2025年一季度公司营业收入同比下滑 18.81%，同时期间费用相对刚性，当季公司营业利润同比下滑 32.08%，
关注公司后续经营情况变化情况。
 公司通过一系列收购完善 IVD 领域业务布局，因收购产生商誉规模较大，关注商誉减值风险。2025年 3月末商誉占总
资产比重为 29.70%，未来需持续关注公司与迈新生物等被收购企业的发展协同性，若被收购企业经营业绩不达预期，
公司将面临商誉减值风险。
 在研产品能否成功落地并实现产业化仍存在不确定性，存在新品研发风险。公司业务领域以生化免疫和病理诊断为主，
在研项目主要针对临床常见疾病与多发疾病，在研产品较多，能否成功落地并实现产业化存在不确定性，如研发进度、
产品表现不及预期，将对公司生产经营产生一定不利影响。
 部分原材料存在进口依赖，存在供应短缺或不稳定的风险。我国在主要生物化学原料方面的制备技术仍处于起步阶段，
短期内国内企业生产体外诊断试剂的部分核心原料仍将主要依赖进口，公司在降低上游原料供应商依赖进口的风险方
面已取得了一定成效，但仍需关注原料存在供应短缺或价格不稳定的风险。
未来展望
 中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司所处行业发展前景广阔，自身研发实力较强，预计业务持续性
较好。综合考虑，中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。
同业比较（单位：亿元）
指标 达安基因 迈克生物 九强生物 迪瑞医疗 利德曼
总资产 95.77 79.76 55.75 31.08 18.22
营业收入 8.53 25.49 16.59 12.18 3.70
净利润 -9.39 1.19 5.31 1.42 -0.74
销售毛利率（%