新凤鸣:新凤鸣集团股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

新凤鸣集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告 .
www.lhratings.com

联合〔2025〕5011 号
联合资信评估股份有限公司通过对新凤鸣集团股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持新凤鸣集团股份有限公司主体长期信用等级为 AA，维持“凤 21 转债”信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月二十三日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受新凤鸣集团股份有限公司（以下简称“该公
司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系
外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公
正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
八、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式
复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。
九、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声
明条款。

新凤鸣集团股份有限公司
公开发行可转换公司债券 2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
新凤鸣集团股份有限公司 AA/稳定 AA/稳定
凤 21 转债 AA/稳定 AA/稳定 2025/06/23
评级观点 跟踪期内，新凤鸣集团股份有限公司（以下简称“公司”）仍以民用涤纶长丝的研发、生产和销售，以及
涤纶长丝主要原材料 PTA（精对苯二甲酸）的生产为主营业务，规模优势依然显着。经营方面，公司涤纶长丝
的国内市场占有率超过 12%，处于国内民用涤纶长丝行业前列；公司已形成“PTA—聚酯—纺丝—加弹”产业
链一体化和规模化的经营格局；2024 年，公司化纤业务产能及 PTA 产能持续扩张，主营业务收入增长，受制于
原油价格高位波动叠加下游需求不足，盈利能力同比略有下降，2025 年一季度，公司形势总体稳定向好。公司
在建项目投资规模大，考虑项目围绕公司现有主业建设，未来公司在 PTA 和涤纶长丝领域竞争力有望进一步提
升，但仍需关注项目效益及产能消纳问题。整体看，公司经营风险很低。财务方面，随着经营规模扩大，截至
2024 年末，公司资产、债务规模同比增长。2024 年，公司利润规模增长，经营活动现金大幅净流入，公司整体
偿债能力指标表现较强，公司财务风险很低。综合公司经营和财务风险表现，公司偿还债务的能力仍很强。跟
踪期内，公司经营获现对“凤 21 转债”依然有很强的保障能力，“凤 21 转债”违约概率很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 跟踪期内，公司在经营规模、产业配套及财务状况等方面仍保持显着优势，具有较强的可持续经营能力，
未来，随着公司涤纶产能投产，公司有望保持其经营竞争优势；但考虑到原油价格高位波动，PTA 未来产能投
产或进一步对公司盈利能力形成拖累。考虑到“凤 21 转债”已进入转股期，未来若成功转股，有利于公司资本
实力的提升和债务负担的减轻。综合来看，公司信用状况有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：化纤行业景气度持续向好，公司新增产能充分释放，产品价差处于较高
水平，盈利能力和经营获现能力的增强使得债务负担明显下降。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游纺织行业景气度持续低迷，公司净利润连续出现大幅亏损；公司资
本性支出压力过大导致债务负担明显加大或其他导致信用水平显着下降的因素。
优势
公司化纤及石化业务继续保持显着的规模优势。截至 2025 年 3 月底，公司 PTA 产能已达到 800 万吨/年，涤纶长丝和短纤产能
分别增至 805 万吨/年和 120 万吨/年，规模优势显着。同时公司规划建设独山能源四期 270 万吨/年的 PTA 产能，为公司涤纶长
丝生产提供原料保障。
跟踪期内，公司经营活动现金净额大幅增长。2024 年，公司经营活动现金净额同比增长 85.57%；实现利润总额 12.57 亿元，同
比增长 7.03%，主要系公司产销量增长所致，同时经营获现增加带动公司整体偿债能力指标表现增强。
公司开工率及产销率保持较高水平。2024 年底，涤纶长丝库存量较上年底降低 5.13%，短纤库存量较上年底下降 53.90%。公
司化纤各产品维持较高的开工率及产销率，2024 年，短纤产销率达 102.67%。
关注
债务规模持续增长，公司债务负担有所加重，债务结构有待优化。随着公司在建项目的持续推进及新增产能的投产，公司项目
建设及营运资金融资需求持续增加。截至 2024 年底，公司全部债务 285.01 亿元，较上年底增长 20.09%，短期债务 188.11 亿
元，较上年底增长 44.80%，从债务指标来看，截至 2024 年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率
分别为 67.43%、62.26%和 35.93%，较上年底分别提高 4.64 个百分点、提高 3.71 个百分点和下降 3.07 个百分点。
跟踪评级报告 | 1
公司在建项目投资规模大，未来或将面临大额资本支出需求。截至 2024 年底，公司主要在建项目总投资额为 109.60 亿元，未
来预计资金投入 34.46 亿元。公司目前产业依然集中在 PTA 和聚酯纤维领域，同时公司有意参与向上游产业链的延伸，或将面
临大额资本支出需求，同时，项目投产效益和产能消纳问题需持续关注。

评级方法 化工企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 化工企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 B 基础素质 2
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 2
资产质量 1
现金流 盈利能力 3
财务风险 F2 现金流量 1
资本结构 2
偿债能力 2
指示评级 aa
个体调整因素：-- -- 2024 年公司收入构成
个体信用等级 aa