强力新材:常州强力电子新材料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告

常州强力电子新材料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告中鹏信评【2025】跟踪第【418】号 01

信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性作任何保证。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。
本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。
本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托评级合同约定外，未经本评级机构书面同意，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动或其他用途。
中证鹏元资信评估股份有限公司
常州强力电子新材料股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
评级结果 评级观点
本次评级结果是考虑到常州强力电子新材料股份有限公司（以下简
本次评级 上次评级 称“强力新材”或“公司”，股票代码：300429.SZ）在光刻胶专用
主体信用等级 AA- AA- 电子化学品领域处于国内领先地位，具备一定技术优势，客户优质
评级展望 稳定 稳定 稳定，生产布局多元，产品种类多样且不断丰富，业务具有一定竞
强力转债 AA- AA- 争力。但中证鹏元也关注到，受下游需求不足等因素影响，2024 年
公司资产减值损失大幅增加，经营亏损规模有所扩大；同时，公司
产能利用率进一步下滑至较低水平，在建产能规模仍较大，面临较
大产能消化压力。现金类资产大幅减少，短期偿债指标有所弱化。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
评级日期 项目 2025.3 2024 2023 2022
总资产 34.25 34.22 37.82 37.21
2025 年 6 月 23 日 归母所有者权益 18.77 18.82 18.75 19.22
总债务 11.94 11.60 14.50 13.64
营业收入 2.17 9.24 7.97 8.91
净利润 -0.05 -1.80 -0.45 -1.25
经营活动现金流净额 0.24 0.22 1.07 1.43
净债务/EBITDA -- 6.59 8.74 5.45
EBITDA利息保障倍数 -- 2.02 1.68 2.69
总债务/总资本 38.87% 38.11% 43.48% 41.30%
FFO/净债务 -- 4.74% 2.03% 6.44%
EBITDA利润率 -- 15.59% 14.48% 14.40%
总资产回报率 -- -3.32% -0.16% -2.25%
速动比率 1.10 1.00 1.11 1.18
现金短期债务比 0.69 0.58 1.24 1.57
销售毛利率 24.28% 19.45% 24.16% 28.23%
联系方式 资产负债率 45.17% 44.98% 50.16% 47.92%
资料来源：公司 2022-2024年审计报告及未经审计的 2025年 1-3月财务报表，中证鹏元
项目负责人：顾春霞 整理
guchx@cspengyuan.com
项目组成员：范俊根
fanjg@cspengyuan.com
评级总监：
联系电话：0755-82872897
正面
公司具备一定技术优势，客户优质稳定，业务具有一定竞争力。公司是国家火炬计划重点高新技术企业，在光刻胶
专用电子化学品领域处于国内领先地位，由于行业具有较高的技术壁垒和客户认证壁垒，公司研发、生产和检测技
术具有一定竞争力，且在技术升级和新品开发方面持续投入，提升业务竞争力。跟踪期内公司与长兴材料、
RESONAC、旭化成、TOK、JSR 等全球知名光刻胶生产企业保持稳定的合作关系。
公司生产布局多元，产品种类多样且不断丰富。公司生产基地分布于常州、绍兴、泰兴和长沙四地，产品涉及 PCB、
LCD、半导体领域光刻胶专用电子化学品等电子材料和绿色光固化材料，其中公司 PCB 干膜光刻胶引发剂全球市场
份额位居第一，拥有自主知识产权的 LCD光刻胶引发剂系列产品，产品种类多样，应用领域广泛。2024 年，随着强
力转债募投项目主要产线完工投产，公司产品体系持续完善，一定程度上提升了公司市场竞争力。
关注
受下游需求不足等因素影响，2024 年公司资产减值损失大幅增加，经营亏损规模有所扩大。受下游需求不足、市场
竞争加剧等因素影响，2024 年公司部分产品价格持续下探，绿色光固化材料销售毛利率大幅下滑至-17.42%，全年计
提存货、商誉及固定资产减值损失合计 1.21 亿元，叠加期间费用规模较大且进一步增长，严重侵蚀利润，2024 年公
司净利润亏损 1.80 亿元。
公司产能利用率进一步下滑至较低水平，面临较大产能消化压力。2024 年，随着强力转债募投项目主要产线完工投
产，公司产能实现大幅提升，但下游需求不足，订单增长乏力，产能利用率进一步下滑，其中电子材料产品产能利
用率处于较低水平，且在建产能规模仍较大，公司新增产能消化存在较大不确定性，整体产能消化压力大。
现金类资产大幅减少，短期偿债指标有所弱化。随着项目建设推进、债务到期偿付，叠加经营占款增加，经营活动
现金流净额明显下降，2024 年末公司现金类资产同比大幅减少 48.90%，使得现金短期债务比下滑至 0.58。此外，强
力转债将于 2026 年 11 月到期，需关注转股情况。
未来展望
中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为，公司是国内少数有能力深耕光刻胶专用电子化学品领域的企业
之一，具备一定技术优势，主要客户稳定且优质，业务具有一定竞争力，经营风险和财务风险总体可控。
同业比较
指标 久日新材 扬帆新材 公司
总资产（亿元） 40.11 13.65 34.22
营业收入（亿元） 14.88 7.31 9.24
净利润（亿元） -0.55 -0.46 -1.80
销售毛利率（%） 13.75 14.37 19.45
资产负债率（%） 33.73 50.07 44.98
注：以上各指标均为 2024年数据。
资料来源：Wind，中证鹏元整理
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称 版本号
化工