川恒股份:贵州川恒化工股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

贵州川恒化工股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
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联合〔2025〕3473 号
联合资信评估股份有限公司通过对贵州川恒化工股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持贵州川恒化工股份有限公司主体长期信用等级为 AA-，维持“川恒转债”信用等级为 AA-，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年六月五日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受贵州川恒化工股份有限公司（以下简称“该
公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关
系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、
公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不
对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
四、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有
效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信
保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
五、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议，并且
不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。
六、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断，联合资信不对任何机
构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。
七、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果，不得
用于其他债券或证券的发行活动。
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贵州川恒化工股份有限公司公开发行可转换公司债券
2025 年跟踪评级报告
项 目 本次评级结果 上次评级结果 本次评级时间
贵州川恒化工股份有限公司 AA-/稳定 AA-/稳定
川恒转债 AA-/稳定 AA-/稳定 2025/06/05
评级观点 跟踪期内，贵州川恒化工股份有限公司（以下简称“公司”）保持了在工艺技术和饲料级磷酸二氢钙细分
市场的竞争优势的同时不断巩固和延伸产业链，随着广西工厂产能陆续释放，公司业务规模扩大，作为上市公
司，公司法人治理结构及内控制度完善，经营状况稳定，整体产能利用率保持较高水平。此外，公司注重磷矿
资源的储备，2024 年新增老寨子磷矿采矿权。整体看，公司经营风险较低，但公司出口产品规模较大，也需关
注贸易保护、汇率波动及海内外政策变化等风险。财务方面，跟踪期内，公司所有者权益规模增加，资产规模
扩大，总资产周转效率较高，整体资产质量较高；公司有息债务下降，整体资本结构持续优化。受益于利润总
额增长和经营获现水平的提升，公司偿债指标表现非常好，但公司存在大额对外担保，面临一定或有负债风险。
整体看，公司财务风险非常低。综合公司经营和财务风险表现，其偿还债务的能力仍属很强，对川恒转债的保
障很强，考虑到债券转股条款的因素，本期债券违约概率仍很低。
个体调整：无。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，公司在建项目主要围绕现有磷化工产业链拓展和延伸，随着在建项目顺利完工，公司综合竞争力有
望提升。同时也需关注到公司尚需投资规模大，项目建设进度及未来市场环境变化导致投资回报不达预期等风
险。面对国内磷矿石资源稀缺现状，公司可依托于自身较高品位磷矿石资源形成较为良好的现金流。整体看，
公司信用状况有望保持稳定。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司业务和资产规模明显扩大，市场竞争力显着提升；同时，磷化工行
业周期持续上行，磷矿石及磷化工产品价格大幅上涨，利润总额和经营活动现金净流入均明显增加。
可能引致评级下调的敏感性因素：公司投资节奏加快，经营活动产生的现金流无法满足投资需求，公司通
过外部融资等方式扩大债务规模，同时磷化工市场景气度持续下行，公司磷化工产品价格大幅下跌，经营业绩
明显下滑，整体偿债指标明显恶化。
……