天润乳业:中信建投证券股份有限公司关于新疆天润乳业股份有限公司2024年营业利润同比下降50\%以上之专项现场检查报告

中信建投证券股份有限公司
关于新疆天润乳业股份有限公司
2024年营业利润同比下降50%以上之专项现场检查报告
中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”或“保荐人”）作为新疆天润乳业股份有限公司（以下简称“公司”或“天润乳业”）2024年向不特定对象发行可转换公司债券项目的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》及《上海证券交易所上市公司自律监管指引第11号——持续督导》等相关规范性文件的要求，担任天润乳业向不特定对象发行可转换公司债券的持续督导机构。
根据天润乳业2025年4月18日发布的《新疆天润乳业股份有限公司2024年年度报告》，公司2024年业绩大幅下滑，其中营业利润由2023年的24,505.51万元下滑至2024年的11,743.78万元，同比下降52.08%，针对此事项，保荐人对公司进行了专项现场检查，具体情况如下：
一、本次专项现场检查的基本情况
2025 年 4 月 18 日，天润乳业公告了《新疆天润乳业股份有限公司 2024 年
年度报告》，保荐人在前次年度现场检查工作的基础上，结合 2024 年度持续督
导情况，于 2025 年 4 月 23 日-2025 年 4 月 25 日针对此次业绩下滑事项对公司
进行了进一步的专项现场检查。
在本次现场检查过程中，保荐人现场访谈了天润乳业管理层及核心人员，了解公司业务开展情况；重点查阅了天润乳业 2024 年度的相关财务资料，对公司2024 年度业务开展情况，各科目的财务数据变动情况、业绩变动原因进行详细分析，并结合 2024 年行业发展形势等相关信息，对公司 2024 年度业绩大幅下滑的原因进行分析。
二、公司2024年度业绩变动情况
根据天润乳业 2025 年 4 月 18 日公告的《新疆天润乳业股份有限公司 2024
年年度报告》，公司 2024 年度业绩情况及变动如下：

单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 同比变动比例
一、营业收入 280,433.88 271,400.00 3.33%
二、营业成本 233,430.66 219,524.29 6.33%
税金及附加 1,380.46 1,320.95 4.51%
销售费用 15,519.69 14,669.24 5.80%
管理费用 10,607.41 9,689.25 9.48%
研发费用 2,663.12 2,479.34 7.41%
财务费用 3,789.73 1,825.58 107.59%
加：其他收益 7,055.88 8,005.58 -11.86%
投资收益 -161.03 72.52 -322.05%
资产减值损失 -7,906.94 -4,930.30 60.37%
信用减值损失 -397.75 -438.29 -9.25%
资产处置收益 110.81 -95.37 216.19%
三、营业利润 11,743.78 24,505.51 -52.08%
加：营业外收入 484.46 279.21 73.51%
减：营业外支出 11,887.66 7,480.32 58.92%
四、利润总额 340.57 17,304.40 -98.03%
减：所得税 -1,149.40 3,295.14 -134.88%
五、净利润 1,489.97 14,009.26 -89.36%
三、2024年主要财务数据变化情况及分析
2023 年、2024 年，公司盈利能力相关指标及变动如下：
单位：万元
项目 2024 年度 2023 年度 同比变动比例
营业收入 280,433.88 271,400.00 3.33%
营业成本 233,430.66 219,524.29 6.33%
营业利润 11,743.78 24,505.51 -52.08%
利润总额 340.57 17,304.40 -98.03%
净利润 1,489.97 14,009.26 -89.36%
归属于上市公司股东的净利润 4,365.94 14,202.83 -69.26%
公司属于乳制品加工行业，主营业务为乳制品及乳饮料等的研发、生产和销售。近年来，公司坚持自有及可控奶源的经营方针，通过自建牧场的方式以提升
奶源品质、确保奶源安全。2023 年完成对新农乳业的收购后，公司牧场和牛群规模进一步扩大。截至 2024 年末，公司共拥有 26 个规模化自营养殖牧场，牛只存栏约 6.48 万头，自有牛群存栏数量位居行业前列。
公司 2024 年实现营业收入 280,433.88 万元，较去年同期增长 3.33%；实现
乳制品销量 29.43 万吨，同比增长 3.43%，公司在 2024 年的业务收入及产品销量
总体保持稳定，相比于去年同期仍然保持小幅增长。主营业务毛利方面，剔除畜牧业产品销售毛利后，公司 2024 年实现主营业务毛利 53,991.27 万元，相比于去年同期增长 3.31%，2024 年公司主要业务经营正常，核心产品销售情况不存在重大不利变化。
2024 年公司营业利润为 11,743.78 万元，归属于母公司股东的净利润为
4,365.94 万元，较去年同期存在大幅下滑，主要原因系受行业周期性奶源过剩、生鲜乳和牛肉价格持续下行的影响，公司牛群淘汰处置形成大额处置亏损、原料大包奶粉销售亏损、计提资产减值准备以及收购新农乳业后财务费用增加所致，具体分析如下：
（一）营业收入的构成及变动分析
2023 年和 2024 年，公司主营业务收入来源于常温乳制品、低温乳制品销售
及畜牧业产品，其他业务收入主要来自大包奶粉的销售收入，具体情况如下：
单位：万元
2024 年度 2023 年度 同比变动
项目 比例
金额 占比 金额 占比
常温乳制品 149,895.33 53.45% 152,997.80 56.37% -2.03%
低温乳制品 111,782.85 39.86% 108,031.85 39.81% 3.47%
主营业 畜牧业产品 9,192.18 3.28% 8,040.92 2.96% 14.32%
务收入
其他 1,529.66 0.55% 933.07 0.34% 63.94%
小计 272,400.03 97.14% 270,003.64 99.49% 0.89%
其他业务收入 8,033.85 2.86% 1,396.35 0.51% 475.34%
合计 280,433.88 100.00% 271,400.00 100.00% 3.33%
2024 年度，公司主营业务核心产品常温乳制品、低温乳制品收入保持稳定，产品结构相较 2023 年未发生重大变化。畜牧业产品收入增加主要系 2024 年消耗
性生物资产处置（公牛销售）及牧场生鲜乳直接对外销售收入增长所致。主营业务其他产品的收入大幅增加，系公司为支持各地乳品直营店经营业务开展，配套销售部分新疆特色商品，销量增加所致。公司其他业务收入主要为大包奶粉销售收入，2024 年下半年由于行业阶段性奶源过剩以及生鲜乳价格持续下行，公司将生鲜乳喷粉后多余的原料大包奶粉直接对外销售，对应收入增加。
（二）营业成本的构成及变动分析
2023 年和 2024 年，公司分产品的主营业务成本构成如下：
单位：万元
2024 年度 2023 年度 同比变动
项目 比例
金额 占比 金额 占比
常温乳制品 123,282.88 52.81% 124,212.