精达股份:铜陵精达特种电磁线股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

铜陵精达特种电磁线股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
信用评级报告
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联合〔2025〕2162 号
联合资信评估股份有限公司通过对铜陵精达特种电磁线股份有限公司及其拟向不特定对象发行可转换公司债券的信用状况进行综合分析和评估，确定铜陵精达特种电磁线股份有限公司主体长期信用等级为 AA，铜陵精达特种电磁线股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用等级为 AA，评级展望为稳定。
特此公告
联合资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二五年四月十七日
声 明
一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的
独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信
基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事
实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真
实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告
在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
二、本报告系联合资信接受铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简
称“该公司”）委托所出具，除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级
委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
三、本报告引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供，联合资信
履行了必要的尽职调查义务，但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作
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债券的存续期；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。
联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。
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铜陵精达特种电磁线股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告
主体评级结果 债项评级结果 评级时间
AA/稳定 AA/稳定 2025/04/17
债项概况 本次债券发行规模不超过 112622.00 万元（含），期限为 6 年；每年付息一次，到期归还所有未转股的本次
债券本金并支付最后一年利息；本次募集资金用于 4 万吨新能源产业铜基电磁线项目、高效环保耐冷媒铝基电
磁线项目、年产 8 万吨新能源铜基材料项目、新能源汽车用电磁扁线产业化建设项目以及补充流动资金。
评级观点 铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内电磁线行业龙头企业，在产销规模、经
营管理、技术创新、品牌竞争力和客户资源等方面具备综合竞争优势；但公司实际控制人持股比例较低。2022
－2024 年，公司营业总收入及利润总额持续增长，漆包线产品产能有所扩大，主要产品产能利用率均处于较高
水平，产销率均接近 100%。2022－2024 年底，公司资产总额及所有者权益持续增长；应收票据、应收账款与存
货对营运资金占用大；经营活动现金流量净额持续下降，2024 年转为净流出；偿债指标表现趋弱。目前公司债
务以短期为主，本次拟发行 6 年期、不超过 112622.00 万元（含）的可转换公司债券，本次债券的发行有助于优
化公司债务结构。公司经营活动现金流入量对本次债券发行后的长期债务覆盖程度高。考虑到未来可能转股的
因素，公司资本实力有望进一步增强，对本次债券的保障能力有望增强。本次债券募投项目投产或使公司盈利
水平得到提升，但需关注募投项目未来收益可能不达预期的风险。
个体调整：项目投产。
外部支持调整：无。
评级展望 未来，随着公司产能扩建与战略实施，公司生产和经营规模有望扩大，盈利水平有望提高。
可能引致评级上调的敏感性因素：公司竞争优势凸显，销量和市场占有率明显提高，销售收入和利润总额
大幅增长；公司资本实力显著提升；其他有利于公司经营及财务状况获得显著改善的因素。
可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求持续减弱，募投项目收益不达预期，公司业绩大幅下降；研发
产出不及预期导致市场竞争力下降，盈利能力显著弱化；资产流动性严重减弱，债务规模大幅攀升，偿债能力
明显下降；公司重要股东或实际控制人发生变更，对公司的经营和融资构成不利影响；其他对公司经营及财务
造成严重不利影响的因素。
优势
 公司行业地位突出，产销规模优势显著。公司作为国内电磁线行业龙头企业，电磁线产品年产销量连续多年超过 20 万吨。2022
－2024 年，公司营业总收入年均复合增长率为 12.80%。经中国电器工业协会电线电缆分会认证，公司漆包线产品在国内同类
企业中市场占有率国内领先，在行业内具有明显的产销规模优势。随着公司 4 万吨新能源产业铜基电磁线项目、高效环保耐冷
媒铝基电磁线项目、年产 8 万吨新能源铜基材料项目和新能源汽车用电磁扁线产业化建设项目产能扩建与战略实施，公司生产
和经营规模有望进一步扩大。
 公司在经营管理、技术创新、品牌竞争力和客户资源等方面具备综合竞争优势。公司核心管理团队和技术骨干稳定，具有丰富
的经营管理经验和技术开发研究经验。2022 年，公司整合设立了铜基、铝基以及特种导体三大事业部，提高了工作效率。公司
是中国电磁线行业相关标准的主要起草单位。截至 2024 年底，公司累计拥有专利 356 项。公司与上海海立（集团）股份有限
公司、广东中德电缆有限公司、莱尼电气线缆（中国）有限公司等客户建立了长期稳定的战略合作关系。
 公司利润总额持续增长。2022－2024 年，公司利润总额持续增长，年均复合增长率 19.63%。随着公司在建项目产能扩建与战
略实施，公司盈利能力有望提高。
信用评级报告 | 1
 应收票据、应收账款与存货占比高，对营运资金占用大，经营活动现金流量净额持续下降。2022－2024 年底，公司应收票据、
应收账款与存货合计值分别为 58.97 亿元、60.73 亿元和 76.38 亿元，占流动资产的比例分别为 71.43%、71.33%和 77.86%，对
营运资金占用大；2022－2024 年，公司经营活动现金流量净额持续下降，分别为 13.16 亿元、4.39 亿元和-5.89 亿元。
 债务结构有待优化。2022－2024 年底，公司全部债务持续增长，年均复合增长 13.44%。截至 2024 年底，公司全部债务 53.81
亿元，较上年底增长 11.11%，主要系短期债务增加所致；其中，短期债务占 89.73%，债务结构有待改善。
 公司实际控制人持股比例较低。李光荣为公司实际控制人。截至 2024 年底，特华投资控股有限公司、广州市特华投资管理有
限公司与李光荣为一致行动人，合计持股比例为 9.28%，持股比例较低。
 募投项目投资回收期较长，需关注募投项目收益不达预期的风险。本次债券募投项目所得税后内部收益率分别为 12.11%、
12.42%、12.64%和 14.71%，项目所得税后投资回收期（含建设期）均在 7 年以上，投资回收期较长。若本次债券募投项目不能
够顺利实施、生产线未能按期达到可以使用状态、产能消化不及预期，或者投产时假设因素、市场环境等发生了重大不利变化，
需关注募投项目收益不达预期的风险。
本次评级使用的评级方法、模型、打分表及结果
评级方法 一般工商企业信用评级方法 V4.0.202208 2024 年底公司资产构成
评级模型 一般工商企业主体信用评级模型（打分表） V4.0.202208
评价内容 评价结果 风险因素 评价要素 评价结果
经营环境 宏观和区域风险 2
行业风险 3
经营风险 C 基础素质 3
自身竞争力 企业管理 2
经营分析 3
资产质量 1
现金流 盈利能力 3
财务风险 F2 现金流量 2
资本结构 2
偿债能