内蒙华电(600863):三季度表现不佳,盈利稳健股息价值凸显

#核心观点:1、公司2025年前三季度营业收入150.52亿元,同比下滑9.23％;归母净利润22.1亿元,同比下滑10.6％。第三季度归母净利润6.51亿元,同比下滑7.28％,低于预期。2、盈利下滑主要因发电量与上网电量同比下降超10％,以及煤炭外销量减少8％、销售均价同比下降26.42％。3、公司计划收购1.6GW风电项目,标的资产2024年合计净利润约10亿元,且股东承诺2025-2027年净利润不低于8.7、8.95、9.2亿元,预计收购后将大幅增厚盈利。4、公司具备煤电一体化优势,煤炭自供率达61％,盈利稳定性强。公司再次承诺2025-2027年每年现金分红比例原则上不低于当年可供分配利润的70％,且每股派息不低于0.1元。

  

   #盈利预测与评级:不考虑资产注入,预计公司2025-2028年归母净利润分别为21.4、22.6、22.8、23.2亿元。维持买入评级,目标价5.03元/股。

  

   #风险提示:电价存在波动风险、煤炭产量存在波动风险、火电利用小时变动风险。

  

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