佰维存储(688525):端侧AI存储核心标的,核心受益存储"超级周期"

#核心观点：

   1. 受益端侧AI趋势，已成功上机多家AI可穿戴终端：AI终端催生高性能、小体积、低延迟的嵌入式存储需求。公司聚焦AI可穿戴设备，推出ePOP系列产品，将DRAM与NAND堆叠封装于SoC之上，实现更小体积与更高带宽，契合AR眼镜、智能手表等空间受限场景。该产品已被Meta、Google、小米、小天才、Rokid、雷鸟创新等国内外企业采用。

   2. 布局工业/AI领域，构建“研发封测一体化2.0”战略：在智慧交通、智慧城市普及下，视频监控系统向高清化、多路化和智能化演进。公司推出全新一代工业级SSD产品TDS600系列，具备8TB超大容量、媲美企业级的稳态性能、高可靠性设计和全国产化BOM，满足轨交、车载、电力、安防及边缘计算等关键领域需求。英伟达预测到2030年全球AI基础设施支出将达3万亿美元，其中存储市场规模约6000亿美元。华为《智能世界2035》指出未来十年存储需求将增长500倍，其中七成以上为温/热数据，对SSD与高性能端侧存储提出严苛要求。公司实施“研发封测一体化2.0”战略，形成覆盖研发—设计—封装—测试的全栈体系，具体包括：在AI端侧推出轻薄化、高带宽、低功耗方案；在芯片层自研主控实现规模化量产；在封装制造端自主构建晶圆级先进封测平台；在测试环节自研高可靠性测试技术与设备。

  

   #盈利预测与评级：

   公司作为国内领先的存储厂商，有望持续受益存储周期上行及端侧AI存储放量趋势。调整公司2025-2026年营业收入，新增2027年营业收入，预测值分别为86.4亿元、122.0亿元、148.2亿元。调整2025-2026年归母净利润，新增2027年归母净利润，预测值分别为4.4亿元、10.2亿元、13.5亿元。考虑后续端侧AI存储有望持续放量，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   技术迭代不及预期风险、需求不及预期风险、竞争加剧风险。

  

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