中矿资源(002738):厚积薄发,焕新多金属版图

#核心观点：1、地勘服务转型为对内赋能，主力矿山在保有期内资源储量均实现显著增长。2、锂业务通过产业链一体化建设实现原料完全自供，成本控制能力优异，行业周期性拐点逐步确定，业务毛利率预期上行。3、铯业务通过掌握上游资源在产业链中近乎享有垄断地位，Bikita矿山铯榴石采选产线完工后原料供应产能提升50%，板块盈利有望再创新高。4、锗业务矿山及冶炼产线均位于海外，可享受国内出口管制导致的海外锗价上涨红利，业务盈利前景可期。5、铜业务完成赞比亚Kitumba铜矿65%股权收购，项目满产后可归属公司利润总额预期为10亿元左右，有望打开公司业绩第三成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年公司营业收入规模分别为58.1亿元、73.42亿元、109.8亿元，同比增速分别为8.3%、26.4%、49.6%；归母净利润分别为4.29亿元、16.67亿元、27.66亿元，同比增速分别为-43.4%、288.8%、65.9%。以2025年11月24日的收盘价为基准进行计算，当前公司市值对应2026年、2027年PE分别为25.95倍、15.64倍。给予公司增持评级。

  

   #风险提示：重点工程进度不及预期、相关商品市场价格大幅波动、海内外产业政策反转等。

  

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