安图生物(603658):业绩短期承压,期待企稳复苏-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收31.27亿元，同比下降7.48%，归母净利润8.60亿元，同比下降10.11%，扣非归母净利润8.16亿元，同比下降12.36%。2、2025年第三季度营收10.67亿元，同比下降9.04%，归母净利润2.89亿元，同比下降14.30%，扣非归母净利润2.69亿元，同比下降18.82%。3、2025年前三季度毛利率64.83%，同比下降1.03个百分点，扣非净利率26.08%，同比下降1.45个百分点，销售费用率18.83%，同比上升2.52个百分点，管理费用率5.22%，同比上升0.84个百分点，研发费用率12.56%，同比下降2.56个百分点。4、国内业务受DRG政策全面执行、集采推进等影响短期承压，海外市场预计实现较快增长。5、公司近期获得14项新产品医疗器械注册证，产品线进一步丰富。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。下调2025~2026年EPS预测至1.85/2.14元，原为2.63/3.03元，预测2027年EPS为2.47元。给予2026年PE 21X，目标价44.94元。预测2025年营业收入41.21亿元，同比下降7.8%，净利润10.59亿元，同比下降11.4%；2026年营业收入46.19亿元，同比增长12.1%，净利润12.24亿元，同比增长15.6%；2027年营业收入51.80亿元，同比增长12.1%，净利润14.09亿元，同比增长15.2%。

  

   #风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险

  

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