玲珑轮胎(601966):原材料价格环比下降,公司季度毛利率改善,看好公司巴西基地建设

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入同比增长13.87%，归母净利润同比下降31.80%。2、2025年第三季度营业收入环比增长3.82%，归母净利润环比下降39.12%。3、2025年前三季度轮胎产量同比增长10.02%，销量同比增长6.19%。4、2025年第三季度轮胎产品单条价格环比增长3.12%，同比增长6.14%。5、2025年第三季度主要原材料综合采购成本环比下降7.43%，同比下降8.51%。6、2025年第三季度销售毛利率为18.01%，环比上升1.97个百分点。7、2025年前三季度销售费用同比上升49.53%，财务费用同比下降508.15%。8、公司启动巴西基地建设项目，总投资额119,315.07万美元，建成后将形成每年1200万套半钢胎、240万套全钢胎、20万台工程胎、10万套翻新轮胎生产能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为251.40亿元、284.06亿元、313.89亿元，同比增长14.0%、13.0%、10.5%；归母净利润分别为15.41亿元、19.46亿元、23.91亿元，同比变化分别为-12.1%、27.4%、23.91%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国际贸易壁垒不断增加风险；主要原材料价格波动风险；国内外市场竞争加剧风险；汇率波动风险；境外经营风险

  

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