中材国际(600970):Q3经营现金流改善,海外订单快速增长-2025三季报点评

#核心观点：1、受国内新增水泥产线放缓影响，下调2025-2027年EPS预测至1.15元、1.20元、1.26元。2、2025年前三季度营收329.98亿元，同比增长3.99%；归母净利润20.74亿元，同比增长0.68%；扣非归母净利润18.51亿元，同比下降9.74%。3、2025年前三季度毛利率为17.18%，同比下降1.68个百分点；期间费用率为8.95%，同比下降1.46个百分点。4、2025年前三季度新签合同总额598.82亿元，同比增长13%，其中境外新签合同413.04亿元，同比增长37%。5、公司当前估值处于历史低位，2025年预测市盈率8.0倍，股息率4.95%，并承诺2025、2026年现金分红比例每年同比增长不低于10%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预测公司2025-2027年归母净利润分别为30.10亿元、31.58亿元、33.09亿元，同比增长0.9%、4.9%、4.8%。给予公司12.4倍2025年预测市盈率，对应目标价14.27元。

  

   #风险提示：水泥行业需求下降，汇率波动风险等。

  

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