海光信息(688041):首次授予激励对象,产业链合作深化-点评报告

#核心观点：1、公司于2025年11月21日向878名激励对象授予1653.54万股限制性股票，授予价格90.25元/股，约占公司股本总额0.71%，激励对象占员工总数比例超30%。2、公司与信安世纪共建AI密算联合实验室，将密码技术嵌入算力芯片底层，并与星环科技、海量数据签署战略合作协议，推进产品联合适配及定制解决方案。3、公司拟吸收合并中科曙光，中科曙光发布scaleX640超节点，采用高密方案和液冷技术，实现单机柜640卡高速互连，提升大模型训练推理性能30%-40%。4、公司有望受益于算力产业链深度整合。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为142.1亿元、207.0亿元、291.5亿元，同比增速55%、46%、41%；归属母公司股东的净利润分别为29.8亿元、43.4亿元、64.1亿元。对应2025-2027年PE估值分别为161倍、111倍、75倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品研发不及预期、下游需求不及预期、业绩增长不及预期、政策落地不及预期、产业整合不及预期等。

  

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