三花智控(002050):Q3业绩符合预期,机器人执行器业务进展迅速

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%；扣非归母净利润30.83亿元，同比增长37.15%。2、2025年第三季度营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%；归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%；扣非归母净利润10.73亿元，同比增长48.80%，环比下降7.24%。3、2025年第三季度毛利率28.02%，同比下降0.15个百分点，环比下降1.25个百分点；销售费用率1.63%，同比下降0.60个百分点；管理费用率5.52%，同比下降2.06个百分点；研发费用率5.13%，同比下降0.09个百分点，环比上升1.12个百分点，主要因加大对机器人等新业务研发投入。4、家电制冷业务稳固大客户，加强海外布局，维持空调用电子膨胀阀、电磁阀几乎独家配套地位。5、汽车零部件业务推动降本增效，提升自研能力，推进数智化及AI应用。6、人形机器人执行器业务配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，获得客户高度评价。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为40/48/56亿元，对应市盈率分别为44/37/32倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：汽零业务增长不及预期，行业竞争加剧，海运运费大幅波动，原材料价格大幅波动，地缘政治风险。

  

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