三花智控(002050):主业稳健增长,机器人及AIDC液冷值得期待

#核心观点：1、2025年Q1-Q3总营收240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.85%；扣非归母净利润30.83亿元，同比增长37.15%。2、2025年Q3单季度总营收77.67亿元，同比增长12.77%，环比下降9.62%；归母净利润11.32亿元，同比增长43.81%，环比下降6.14%。3、2025年前三季度期间费用率12.02%，同比下降1.85个百分点；销售毛利率28.08%，销售净利率13.69%，同比分别提升0.38和2.41个百分点。4、受益于人工智能数据中心快速发展，液冷业务有望放量；公司为液冷系统集成商提供零部件配套，微通道产品与技术将应用于液冷场景。5、持续加码人形机器人领域，已设立机器人事业部，海外生产基地建设中。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收为321.55亿元、370.37亿元、429.93亿元，实现归母净利润41.94亿元、48.65亿元、56.77亿元，对应EPS分别为1.00元、1.16元、1.35元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；人形机器人产业化进程不及预期；地缘政治风险。

  

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