天娱数科(002354):盈利能力稳健提升,AI+Agent智能体持续迭代-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入15.08亿元，同比增长25.67%，毛利率为24.33%，同比提升2.48个百分点，归母净利润4270万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润3514万元，同比扭亏为盈，净利率为3.18%，同比提升3.14个百分点。2、2025年第三季度公司实现营业收入5.21亿元，同比增长18.78%，环比增长3.67%，毛利率为27.43%，同比提升9.01个百分点，环比提升0.34个百分点，归母净利润1908万元，同比扭亏为盈，环比增长3.83%，净利率为3.76%，同比提升3.6个百分点，环比下降0.94个百分点。3、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.03%、9.44%、2.11%，同比分别增加1.76、0.79、减少0.72个百分点，销售费用率增长主要系加大数据流量业务销售投入所致。4、截至2025年第三季度期末公司合同负债为8064万元，较2025年初增长99.6%，订单量充裕。5、公司深耕AI Agent智能体投放，自研“1+X”智能体矩阵，已实现内容生成、数据洞察、智能投放等营销全链路自动化，在保险、跨境保健品、美妆、旅游等多领域成功落地，合作头部客户包括平安保险、PERDAYS、迪巧等新消费品牌，A-9 Code品牌借助AI内容生成与智能投放策略，荣登抖音销售排行榜前列，品牌曝光与销量双增长，未来有望接入视觉、听觉等多种模态，增强对长尾营销场景的覆盖能力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为18.94亿元、21.96亿元、24.15亿元，归母净利润为0.62亿元、0.77亿元、0.90亿元。公司AI营销SaaS业务提质增效显著，新消费品牌运营卓有成效，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧、广告营销政策变化、人才流失、参股公司亏损与减值风险、AI技术发展不及预期、舆情风险、业绩增长不及预期等风险。

  

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