中创物流(603967):海外物流高成长,现金充裕高股息

#核心观点：1、跨境集装箱物流是公司主体业务，2025年1-6月集运业务收入38.15亿元，同比下降25%，主要因运价下行，CCFI同比下降8%。25Q3运价跌幅扩大至39%，处于历史较低水平，未来跌幅或将收窄。2、资源转运物流围绕国际间矿石等大宗散货运输开展，公司在印尼运营自有过驳船、驳船团队，拥有7艘过驳船、3艘驳船，年过驳能力1500万吨。2025年1-6月海外综合物流业务收入1.01亿元，同比增长59%，7艘过驳船完成过驳量720万吨，同比增长24%。3、工程物流专注于核电、风电、石化等领域超限设备运输，2024年工程物流业务收入8.44亿元，同比增长13%。4、公司现金充裕，2022-24年DPS分别为0.45、0.5、0.6元，若2026年达0.75元，对应股息率6%+。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-26年预测归母净利润至2.7和3.1亿元，原预测3.2和3.8亿元，引入2027年预测归母净利润为3.4亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期，集运运价大幅下跌，人工成本上升，测算具有主观性

  

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