晨光股份(603899):科力普带动营收改善-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入65.2亿元，同比增长7.5%；归母净利润3.9亿元，同比增长0.6%；扣非归母净利润3.4亿元，同比下降5.7%。2、2025年前三季度公司实现收入173.3亿元，同比增长1.2%；归母净利润9.5亿元，同比下降7.2%；扣非归母净利润8.0亿元，同比下降13.6%。3、2025年前三季度分产品收入及毛利率情况：书写工具收入19.9亿元，同比下降1.5%，毛利率44.12%，同比提升2.0个百分点；学生文具收入25.8亿元，同比下降6.5%，毛利率35.57%，同比提升2.1个百分点；办公文具收入23.0亿元，同比下降6.8%，毛利率26.55%，同比提升0.49个百分点。4、传统核心业务坚持长期主义，注重IP产品发展，2025年第三季度传统核心业务收入同比下降4%，新业务收入同比增长16%。5、科力普业务2025年前三季度收入96.9亿元，同比增长5.8%，毛利率6.78%，同比下降0.34个百分点；第三季度收入同比增长17%。6、晨光生活馆（含九木杂物社）2025年前三季度收入11.9亿元，同比增长6.85%，其中九木杂物社收入11.5亿元，同比增长9.22%；截至三季度末，公司在全国拥有超过870家零售大店。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为13.8亿元、15.5亿元、17.4亿元，对应PE为19倍、17倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费环境疲软，科力普利润提升不及预期，开店不及预期等

  

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