中科蓝讯(688332):Q3业绩稳健增长,端侧应用合作持续深化

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入13.0亿元，同比增长4.3%；归母净利润2.1亿元，同比增长2.2%；扣非归母净利润1.8亿元，同比增长3.9%；综合毛利率22.6%，同比下降0.3个百分点。2、2025年第三季度营业收入4.9亿元，同比增长7.2%，环比增长10.2%；归母净利润0.8亿元，同比增长11.1%，环比下降7.1%；扣非归母净利润0.7亿元，同比增长8.6%，环比下降4.4%；综合毛利率22.0%，同比下降2.5个百分点，环比下降1.0个百分点。3、公司三费费率控制得当，2025年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为0.49%、1.89%、8.77%，分别同比增长0.04、0.08、0.44个百分点。4、公司持续深化端侧AI领域布局，讯龙三代芯片BT895X平台完成与火山方舟MaaS平台对接，提供适配豆包大模型的软硬件解决方案；AB6003G Wi-Fi芯片应用于AI玩具方案；BT8951H芯片用于AI耳夹式蓝牙耳机，支持AI智能问答。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为21.6/28.1/34.1亿元，归母净利润为3.6/4.6/5.8亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险，扩产进程不及预期风险，新业务开展不及预期风险等。

  

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