中航光电(002179):收入确认不畅,盈利阶段承压

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入158.38亿元，同比增长12.36%；归母净利润17.37亿元，同比减少30.89%。2、单季度来看，2025年第三季度营业收入46.54亿元，同比减少4.97%；归母净利润3亿元，同比减少64.50%。3、净利润下降主要受毛利率下滑影响，影响因素包括业务结构变化、市场端经济性压力和客户降价、上游大宗原材料涨价。4、民用领域贡献显著，新能源汽车业务和数据中心业务收入同比增速均超过50%，民用领域整体盈利质量、增长速度高于预期。5、防务领域订单和计划量前三季度整体同比增长，十月份计划量呈现回暖趋势，第四季度环比有望改善。6、公司新能源汽车业务产品包括智能网联、高压互连、Busbar、充换电系统等，已向国内主流、国际一流整车企业和设备商配套。7、公司将继续推进降本增效，包括应对黄金涨价和内部效率提升专项，确保四季度和全年业绩改善提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润25.31亿元，同比减少24.53%；2026年归母净利润34.23亿元，同比增长35.20%；2027年归母净利润39.70亿元，同比增长16.00%。对应市盈率分别为30倍、22倍、19倍。

  

   #风险提示：1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。

  

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