鱼跃医疗(002223):业绩符合预期,海外延续高速增长

#核心观点：1、2025年单三季度公司收入18.86亿元，同比增长9.63%；归母净利润为2.63亿元，同比减少35.99%。2、2025年前三季度公司收入为65.45亿元，同比增长8.58%；归母净利润为14.66亿元，同比减少4.28%。3、利润增速慢于收入增速主要由于费用投入增加，2025年前三季度销售费用12.33亿元，同比增长33.15%；研发费用4.45亿元，同比增长9.76%。4、费用投放用于研发数字化和可穿戴产品、血糖产品全渠道品牌建设、全球销售网络和属地化建设。5、海外市场维持高速增长，在东南亚、欧洲、北美市场均有进展，未来将扩展中东、非洲、独联体等市场。6、CGM业务增长显著，推出Anytime4系列、Anytime5系列，市场份额快速提升，产品算法持续迭代。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.4、23.6和27.3亿元，对应2025-2027年PE分别为18、15和13倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争加剧的风险；2、新客户或新产品拓展不及预期；3、并购标的运营不达预期带来的商誉减值。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。