世纪华通(002602):全球布局与经典传承,构筑游戏龙头新生态

#核心观点：1、首次覆盖世纪华通给予跑赢行业评级，目标价26.50元，基于23倍26年P/E。2、点点互动卡位SLG+关键赛道，团队经验丰富，数据驱动高效迭代；赛道定位精准，前瞻布局融合类SLG，通过题材差异化和买量素材优化实现用户破圈，《Whiteout Survival》《Kingshot》分列出海手游收入榜前二；产品矩阵多元化，SLG+储备丰富，休闲游戏拓宽用户基础。3、盛趣游戏推进传奇IP生态重构，2023年达成IP统一授权，终结版权纠纷，通过正版化整合与维权打击私服，借助合作伙伴拓展授权收入；其他旗舰IP推进多端、多元运营；新兴品类探索增量市场；研发发行资源集中，工作室整合提升效率。4、其他板块：IDC业务具备远期成长空间，形成长三角+大湾区“双枢纽”格局，上海数据中心1H24已盈利，深圳数据中心二期投产后扩大产能；汽配业务略有盈利，平稳运转。5、潜在催化剂：短期SLG产品驱动高增长，中长期休闲矩阵与传奇等经典IP多端化、平台化发展拓宽空间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25/26年EPS分别为0.74/1.15元，24~26年CAGR为165%。给予跑赢行业评级及目标价26.5元（23x 26年P/E）。现价对应25/26年24/15x P/E，上行空间50%。

  

   #风险提示：收入集中与竞争加剧，游戏生命周期不及预期，传奇IP业务整合进度慢，资产/信用减值风险，云数据业务风险，汽配业务风险。

  

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