爱旭股份(600732):成本上涨影响当期利润,负债率因定增大幅优化

#核心观点：1、2025前三季度公司实现收入115.97亿元，同比增长46.86%；归母净利-5.32亿元，同比大幅减亏。2、2025Q3实现收入31.51亿元，同比增长15.22%，环比下降26.91%；归母净利-2.95亿元，同比大幅减亏，环比转亏。3、2025Q3毛利率为7.4%，环比基本持平。4、2025Q3财务费用增长至1.25亿元，主要因Q2外币汇兑收益抵减相关财务利息支出，Q3相关收益较少。5、公司定增顺利落地，负债率大幅降低8.15pct至77.6%。6、2025Q3合同负债环比增长超30%达11.87亿元，反映客户对BC需求依旧旺盛。7、预计2025Q4开始大批量产出25%分布式组件和665W+80%双面率的集中式组件。8、无银电镀铜技术预计将与TOPCon银浆方案拉开成本差距。9、国内集中式高功率标段开启大规模招标，ABC有望凭借技术、产品、历史业绩等综合优势占得先机。10、欧洲夏休结束后订单有望恢复；非欧盟区域市场开拓顺利，英国、澳洲先后获得数据机构sunwiz评选的Q3增速最快品牌。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1、反内卷进展不及预期；2、光伏装机不及预期。

  

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