易普力(002096):矿服民爆协同发展,2025Q3利润同比增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入73.56亿元，同比增长16.70%，归母净利润6.44亿元，同比增长22.91%。2、2025年第三季度营业收入26.43亿元，同比增长10.61%，环比减少2.21%，归母净利润2.36亿元，同比增长36.03%，环比减少3.27%。3、公司拥有民爆物品研发、生产、销售、爆破服务、矿山工程施工总承包及绿色智能矿山建设完整产业链，业务覆盖国内21个省及多个“一带一路”沿线国家。4、公司工业炸药许可产能62.55万吨/年，工业电子雷管7550万发/年，参与国家大型基础设施建设。5、公司与精细爆破国家重点实验室及高校合作，获得有效专利599项，推进数智转型提升运营效率。6、2025年前三季度矿山工程施工总承包占比超50%，同比提升14个百分点，国际业务收入占比5.21%，利润同比两位数增长。7、2025年前三季度销售、管理、财务费用率分别为1.19%、6.91%、0.07%，同比变化+0.02pp、-0.97pp、-0.14pp，毛利率24.15%，净利率9.45%，同比分别+0.57pp、+0.60pp。

  

   #盈利预测与评级：预计未来三年归母净利润复合增长率为17.52%，2025年归母净利润8.58亿元，2026年9.82亿元，2027年11.57亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：矿山项目进度不及预期风险；市场拓展下降风险；民爆需求下降风险。

  

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