三花智控(002050):费用压降助力业绩提升,公司迎接"机器人"时代-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入240.3亿元，同比增长16.9%；归母净利润32.4亿元，同比增长40.9%；扣非归母净利润30.8亿元，同比增长37.2%。2、2025年第三季度单季实现营业收入77.7亿元，同比增长12.8%；归母净利润11.32亿元，同比增长43.8%；扣非归母净利润10.73亿元，同比增长48.8%。3、制冷零部件业务受全球低碳节能政策及海外需求扩大驱动，空调元器件出口预计保持稳定增长；公司在液冷行业及AIDC领域阀、泵、换热器等零部件居全球龙头地位。4、汽零业务通过调整人员设备投入节奏改善经营状况。5、机器人业务于2025年成立事业部，海外生产基地持续建设助力产能扩张。6、公司实施“精兵强将”举措，2025年第三季度期间费用率12.1%，同比下降3.7个百分点；净利率14.8%，同比提升3.2个百分点；归母净利率14.6%，同比提升3.1个百分点；扣非净利率13.8%，同比提升3.3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为42.8亿元、49.4亿元、57.9亿元，对应市盈率分别为45.8倍、39.7倍、33.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：客户集中度过高；汇率波动、原材料价格波动的风险；核心客户排他性约定风险；新业务不及预期风险。

  

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