航发科技(600391):配套型号研制加速,内外贸业务双轮驱动

#核心观点：1、25Q1-3营收30.87亿元，同比增长17.8%；归母净利润0.29亿元，同比减少45.03%；扣非归母净利润0.22亿元，同比减少42.79%。2、25Q3营收14.29亿元，同比增长117.41%，环比增长58.26%；归母净利润0.19亿元，同比减少49.78%，环比增长187.42%；扣非归母净利润0.16亿元，同比减少50.57%，环比增长165.93%。3、25Q1-3销售毛利率13.37%，同比降低3.65个百分点；销售净利率2.99%，同比降低1.17个百分点。4、25Q3销售毛利率9.45%，同比降低12.72个百分点，环比降低8.91个百分点；销售净利率2.71%，同比降低5.83个百分点，环比降低0.61个百分点。5、公司上调与航发集团关联交易额，2025年预计向关联方销售产品32.5亿元，较年初预计新增5.1亿元。6、25Q3末存货余额25.1亿元，相比期初减少13.65%；应收账款及票据余额25.7亿元，相比期初增长9.65%；预付款项余额1.39亿元，相比期初减少40.97%；在建工程余额1.85亿元，相比期初增长77.15%；固定资产余额18.11亿元，相比期初增长2.58%；合同负债余额0.36亿元，相比期初增长10.21%。7、25Q1-3经营活动产生的现金流量净额6.84亿元。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1、航空发动机新的型号批产上量因制造成熟度低导致公司盈利能力波动的风险；2、国际贸易摩擦或其他突发因素导致公司外贸转包业务的需求受到影响的风险。

  

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