晨光股份(603899):科力普恢复较快增长,期待零售业务改善-2025Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司收入173亿元，同比增长1%，归母净利润9.5亿元，同比下降7%，扣非净利润8.0亿元，同比下降14%。2、2025年第三季度收入65亿元，同比增长8%，归母净利润3.9亿元，同比增长1%，扣非净利润3.4亿元，同比下降6%。3、科力普业务2025年第三季度收入同比增长17%，毛利率6.54%，同比下降0.56个百分点，净利润预计同比正增长。4、零售大店2025年第三季度新开店40家，收入同比增长6.6%，利润仍待扭亏。5、传统核心业务2025年第三季度收入同比下降3.6%，毛利率35.3%，同比提升2.2个百分点。6、2025年第三季度公司毛利率、归母净利率、扣非净利率分别同比下降0.6、0.4、0.7个百分点，期间费用率相对平稳。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润14.0亿元、15.4亿元、17.0亿元，对应PE为18倍、17倍、15倍。

  

   #风险提示：1、终端需求不及预期；2、行业竞争加剧。

  

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