三花智控(002050):25Q3业绩同比高增,制冷+汽零双轮稳健增长、机器人拓宽成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收240.3亿元，同比增长16.8%，归母净利润32.4亿元，同比增长40.8%。2、2025年第三季度公司实现营收77.7亿元，同比增长12.8%，环比下降9.6%；归母净利润11.3亿元，同比增长43.8%，环比下降6.2%。3、2025年第三季度公司毛利率28.0%，同比下降0.2个百分点，净利率14.6%，同比上升3.1个百分点。4、2025年第三季度销售费用率1.6%、管理费用率5.5%、研发费用率5.1%、财务费用率-0.2%，期间费用率呈下降趋势。5、公司两大主业制冷和汽零稳健增长，制冷主业受益于国内消费品以旧换新政策、全球极端气候温控需求增长及液冷业务发展；汽零主业客户结构优化，前五大客户收入占比下降，在手订单持续增长。6、公司拓展人形机器人执行器业务，有望成为第三增长极。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收325亿元，同比增长16%，归母净利润39亿元，同比增长27%；2026年营收374亿元，同比增长15%，归母净利润46亿元，同比增长16%；2027年营收434亿元，同比增长16%，归母净利润54亿元，同比增长17%。对应市盈率分别为50倍、43倍、37倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业需求不及预期、客户销量增速放缓、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、业务进展不及预期等

  

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