中闽能源(600163):核心经营表现符合预期,但生物质减值有所拖累

#核心观点：1、3Q25营业收入2.86亿元，同比增长3.2%；归母净利润0.14亿元，同比下降79.8%，主要由于富锦热电计提资产减值准备0.63亿元。若剔除减值影响，3Q25归母净利润同比增长15.1%至0.77亿元。2、9M25营业收入10.8亿元，同比下降1.4%；归母净利润3.28亿元，同比下降19.8%。3、富锦热电2023年、2024年、9M25资产减值损失分别为0.22亿元、0.54亿元、0.63亿元，截至2024年末总资产2.85亿元。9M25富锦热电上网电量同比增长58.7%至0.38亿千瓦时。4、核心风电业务表现较好，9M25、3Q25福建风电上网电量同比分别增长3.2%、4.7%。福建省新能源消纳能力良好，风光利用率100%。5、公司经营性现金流同比增长197%至1.56亿元，受益于可再生能源补贴回款提速。6、风电增值税优惠政策取消对公司利润影响相对较小，公司2022-24年增值税返还在0.45-0.48亿元，占归母净利6.2%~7.3%。

  

   #盈利预测与评级：考虑到一次性减值影响，下调2025年盈利预测8%至6.62亿元，维持2026年盈利预测不变。当前股价对应2025-26年16.5倍和13.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价7.05元不变，对应2025-26年20.3倍和16.8倍市盈率，上行空间23%。

  

   #风险提示：资产注入进度不及预期；资产减值风险；风资源波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。