中航重机(600765):四季度回款高峰到来后盈利与现金流有望同步向上共振-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入77.76亿元，同比下降6.59%；归母净利润6.16亿元，同比下降39.72%；扣非归母净利润5.34亿元，同比下降44.50%。2、利润下滑主要由于营业总成本增速较快，管理费用与研发费用明显上升，销售毛利率28.32%，同比下降3.16个百分点，销售净利率9.13%，较上年同期14.17%明显回落。3、资产负债率49.05%，较去年同期51.61%略有下降；应收账款100.84亿元，同比增长14.68%；存货58.32亿元，同比增长27.31%。4、经营活动现金流量净额-9.13亿元，较去年同期-5.20亿元进一步流出；销售商品、提供劳务收到的现金55.28亿元，同比增长12.21%；企业自由现金流由去年同期-7.30亿元改善至0.91亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.53亿元、12.91亿元、14.02亿元，对应PE分别为24倍、19倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）产品价格与毛利率变动的风险；2）原材料价格波动的风险；3）产能不稳定的风险。

  

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