珀莱雅(603605):2025Q3大促节奏前置扰动业绩,洗护表现亮眼

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收70.98亿元，同比增长1.89%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.65%；扣非后净利9.98亿元，同比增长2.72%。经营活动产生的现金流量净额11.98亿元，同比增长196.53%。2、2025Q3单季度营收17.36亿元，同比下降11.63%；归母净利润2.27亿元，同比下降23.64%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比下降22.30%。3、2025Q3收入下降主要受大促活动节奏影响，护肤类产品营收13.16亿元，同比下降20.41%；美容彩妆类产品营收2.36亿元，同比增长0.89%；洗护类产品营收1.79亿元，同比增长137.70%。4、2025Q3毛利率74.68%，同比提升3.96个百分点；期间费率58.76%，同比上升6.83个百分点；净利率13.19%，同比下降2.01个百分点。5、公司大单品战略持续推进，对红宝石系列、源力系列等明星产品进行升级，新品稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入为112.31亿元、126.24亿元、140.75亿元，归母净利润为16.34亿元、18.74亿元、21.37亿元，EPS为4.13元、4.73元、5.40元。PE分别为18倍、15倍、14倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：1) 宏观经济景气度不及预期，2)行业竞争加剧，3)新产品推广不及预期，4）筹划 H 股上市尚未完成，存在不确定性。

  

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