科思股份(300856):短期业绩仍承压,静待供需改善、量价回升

#核心观点：1、公司25Q3实现营收3.95亿元，同比下降12.82%，环比增长21.68%；归母净利润0.13亿元，同比下降86.36%；归母净利率3.20%，同比下降17.26个百分点。2、25Q3营收降幅较Q2收窄，预计销量同比降幅企稳但价格仍有压力，主要受全球防晒剂需求回落、行业产能扩张和价格竞争加剧影响。3、公司作为全球防晒剂龙头，规模与管线储备行业领先，在行业下行周期中龙头地位稳固，抗风险能力优于中小企业。4、公司毛利率和净利率处于历史较低水平，25Q3毛利率25.26%，同比下降12.11个百分点；净利率2.67%，同比下降17.76个百分点。5、公司持续推进品类拓展，包括氨基酸表面活性剂、PO等洗护原料，以及P-S、PA等新型化学防晒剂；产线建设方面，安庆和马来西亚项目稳步推进，马来西亚个护基地预计25H2有产品投放市场。6、公司预计延续降本增效行动，加大市场开拓力度，采取灵活销售策略应对竞争，25Q3销售和研发费用实现有效控制。7、若后续市场回暖、格局优化，公司订单量和单价有望改善，盈利能力可能具较大弹性。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润0.87亿元，2026年归母净利润1.64亿元，2027年归母净利润2.47亿元。维持买入评级，目标价15.60元。

  

   #风险提示：汇率/油价/海运等宏观因子大幅波动；需求转弱；竞争加剧；价格下滑。

  

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