孩子王(301078):业绩稳健增长,拟H股上市-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入73.49亿元，同比增长8.10%；归母净利润2.09亿元，同比增长59.29%；扣非归母利润1.56亿元，同比增长68.34%。2、单2025Q3实现收入24.38亿元，同比增长7.03%；归母净利润0.66亿元，同比增长28.14%；扣非归母利润0.41亿元，同比增长26.12%。3、公司主业经营持续优化，新业务贡献逐步显现，首家Ultra门店于2025年6月21日在上海开业，深度融合潮玩IP、谷子经济与AI科技等。4、加盟业务布局方面，公司通过数字化赋能等重塑下沉市场母婴新业态，上半年已投入运营、在建及筹建数量合计超200家。5、2025年前三季度毛利率28.6%，同比减少0.9个百分点；销售费用率19.1%，同比减少1.1个百分点；净利率3.1%，同比减少0.8个百分点。单2025Q3毛利率30.5%，同比增加1.3个百分点；销售费用率20.4%，同比增加0.6个百分点；净利率3.5%，同比增加0.7个百分点。6、公司实施了对丝域实业的收购，标志着公司从母婴服务向新家庭全渠道服务商的战略迈进。7、公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市，以深入推进公司国际化战略及海外业务布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为3.1亿元、4.1亿元、5.2亿元，对应同比增长70.9%、33.7%、25.7%，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：生育率持续下滑；并购整合不及预期；行业竞争加剧。

  

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