鼎阳科技(688112):经营稳健,示波器产品矩阵完善

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收4.31亿元，同比增长21.67%；归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49%；扣非后归属上市公司股东净利润1.09亿元，同比增长22.62%。2、2025年前三季度公司整体毛利率为61.13%，同比下降0.95个百分点；净利率为25.81%，同比下降0.03个百分点。3、公司境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%；境内射频微波类产品营业收入同比增长80.10%。4、公司高端化发展战略成效显著，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为30%、49%、21%；高端产品营业收入同比增长51.22%，拉动四大主力产品平均单价同比提升10.11%。5、销售单价3万以上的产品销售额同比增长46.53%；销售单价5万以上的产品销售额同比增长56.65%。6、公司2025年第三季度研发投入为3680.76万元，同比增长42.65%，占营业收入的比例为24.11%，同比提升4.40个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润预测分别为1.43、1.80和2.23亿元，对应的PE分别为44、35、28倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）受管制原材料无法获得许可的风险。公司芯片自研或合作开发进度未达预期或失败以及未能在国内找到合适的供应商，则可能对公司经营业绩产生不利影响。（2）产品以外销为主、国内市场开拓不力的风险。若公司不能有效管理境外业务或境外市场拓展目标不能按期实现，则可能影响公司未来在国内的业务拓展，进而将会对公司整体经营业绩产生不利影响。（3）高端通用电子测试测量仪器芯片及核心算法项目研发失败的风险。若高端芯片研发项目失败进而无法对公司产品高端化提供支持，公司经营业绩将面临下滑的风险。

  

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