广钢气体(688548):电子大宗驱动高质增长,盈利拐点或已显现

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入17.21亿元，同比增长14.85%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.64%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长3.86%；经营活动产生的现金流量净额6.50亿元，同比增长71.99%。2、2025年第三季度实现营业收入6.07亿元，同比增长15.40%，环比增长7.24%；归母净利润0.83亿元，同比增长82.47%，环比增长36.07%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长90.01%，环比增长33.33%；销售毛利率27.34%，同比提升3.33个百分点，环比提升0.37个百分点；销售净利率14.04%，同比环比均提升。3、公司持续开拓电子大宗市场，在深圳、南通等地获取多个电子大宗现场制气项目，并在青岛、武汉、东莞等地实现多个项目商业化运行，电子大宗现场制气业务执行周期多为15年及以上。4、公司不断完善氦气供应链体系，与卡塔尔能源公司签订长期氦气采购协议，实现液氦槽车高效预冷和安全加注；氦气价格逐步企稳，广东市场高纯瓶装氦气均价为600元/瓶，进口高纯管束氦气均价为98.5元/方。

  

   #盈利预测与评级：考虑到氦气价格下行及电子大宗业务新增订单和毛利率预测调整，下调公司2025-2026年归母净利润至2.77/3.64亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为2.77/3.64/4.75亿元，摊薄EPS分别为0.21/0.28/0.36元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：氦气价格持续下滑的风险；订单投建延期的风险；下游资本开支不及预期，公司新增订单受限的风险。

  

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