美埃科技(688376):费用提升拖累2025Q3业绩,应用领域拓展+产业链完善利好长期发展

#核心观点：1、2025前三季度公司实现营业收入14.9亿元，同比增长23.6%，归母净利润1.4亿元，同比下滑5.2%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入5.5亿元，同比增长23.9%，归母净利润0.4亿元，同比下滑23.0%。3、股权激励费用拖累业绩提升，2025年激励费用较高。4、竞争加剧导致毛利率承压，2025前三季度综合毛利率为27.5%，同比下降3.1个百分点。5、期间费用率提升，前三季度公司期间费用率为17.1%，同比提升0.7个百分点。6、现金流改善明显，前三季度公司收现比提升5.3个百分点至101.5%。7、公司完成对捷芯隆高科洁净系统有限公司68.39%股份的私有化并购，有利于业务整合和海外业务拓展。8、公司出台股权激励，考核目标为2024-2026年收入分别不低于20亿元、27.5亿元、38亿元。9、产能扩张带动未来业绩提升，募投项目分批逐渐投产。10、下游领域持续扩张，已为龙头锂电企业海外扩张提供配套防爆除尘系统解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计美埃科技2025-2027年归母净利润分别为2.2亿元、2.8亿元和3.3亿元，目前股价对应PE分别为28x、22x和18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、募投项目不及预期风险；2、海外扩张不及预期风险。

  

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