百润股份(002568):环比改善,稳步复苏-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业总收入22.70亿元，同比下滑4.89%；归母净利润5.49亿元，同比下滑4.35%；扣非净利润5.17亿元，同比下滑7.93%。2、2025年第三季度营业总收入7.81亿元，同比增长2.99%；归母净利润1.60亿元，同比下滑6.76%；扣非净利润1.61亿元，同比下滑5.37%。3、2025年前三季度酒类业务实现主营业务收入19.78亿元，实现净利润3.81亿元。4、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额由上年同期5.39亿元变化至7.55亿元；投资活动产生现金流量净额由上年同期-7.41亿元变化至-4.29亿元。5、2025年第三季度归母净利率下滑2.15个百分点至20.52%；毛利率上升0.01个百分点至70.19%；期间费用率上升3.74个百分点至37.20%，其中销售费用率上升3.24个百分点。6、公司预调酒动销逐步触底，库存处于合理水平；威士忌业务稳步推进，有望成为新的增长极。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年EPS为0.68元，2026年EPS为0.80元，对应最新PE为38倍、32倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；4、消费升级进程不及预期。

  

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