鼎阳科技(688112):高端化战略见成效,核心产品放量-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司持续推进高端化发展战略，2025年前三季度高端、中端、低端产品营业收入占比分别为30%、49%、21%，高端产品营业收入同比增长51.22%，带动四大主力产品平均单价同比提升10.11%。2、单价3万元以上产品销售额同比增长46.53%，单价5万元以上产品销售额同比增长56.65%，售价越高的产品增长越快。3、公司射频微波类产品、高分辨率数字示波器产品矩阵完善，竞争优势明显，2025年前三季度境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%，境内射频微波类产品营业收入同比增长80.10%。4、2025年前三季度公司整体毛利率为61.13%，同比下降0.95个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为15.41%、3.40%、22.49%、-6.46%，分别同比变动-3.11、-1.42、+2.83、+0.98个百分点；净利率为25.81%，同比下降0.03个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为6.07亿元、7.64亿元、9.87亿元，归母净利润分别为1.46亿元、1.91亿元、2.57亿元，对应PE分别为44倍、33倍、25倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游客户拓展进度不及预期；新产品研发落地进展不及预期；元器件供应紧张风险；订单增速不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心技术人员流失风险；汇率波动风险；毛利率下滑风险。

  

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