迈为股份(300751):Q3业绩符合预期,半导体与海外业务驱动盈利改善-季报点评

#核心观点：1、3Q25公司实现营业收入19.91亿元，同比下降31.30%；归母净利润2.69亿元，同比下降9.42%。2、3Q25毛利率39.81%，同比提升9.62个百分点；净利率13.5%，同比提升3.3个百分点。3、3Q25末存货68.55亿元，同比下降29.39%；合同负债51.72亿元，同比下降36.95%。4、第三季度经营活动产生的现金流量净额2499.74万元，同比增长109.40%。5、半导体设备业务中，高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备已实现多批次客户交付；激光开槽设备市占率位居行业第一。6、上半年海外收入8.2亿元，同比增长143.8%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年归母净利润7.83和8.63亿元不变。当前股价对应2025/2026年37.6倍/34.1倍市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价31.1%至118.00元，对应42.1倍2025年市盈率和38.2倍2026年市盈率，较当前股价有12.1%的上行空间。

  

   #风险提示：HJT 技术风险、存货减值风险、现金流回款风险。

  

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