三花智控(002050):降本增销促进盈利增长,机器人业务有望打开新增长空间-季报点评

#核心观点：1、前三季度营业收入240.29亿元，同比增长16.9%；归母净利润32.42亿元，同比增长40.9%；扣非归母净利润30.83亿元，同比增长37.2%。2、3季度营业收入77.67亿元，同比增长12.8%，环比下降9.6%；归母净利润11.32亿元，同比增长43.8%，环比下降6.1%；扣非归母净利润10.73亿元，同比增长48.8%，环比下降7.2%。3、3季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降0.6、2.1、0.1个百分点。4、3季度汽车下游客户需求回暖，受益于特斯拉全球交付量创历史新高及国内新能源乘用车销量增长。5、公司通过加强海外布局、产品迭代等措施巩固制冷空调业务市场地位。6、公司具备机器人执行器先发优势，配合客户进行产品研发迭代，计划在杭州及墨西哥建设生产基地，人形机器人规模化量产有望打开新增长空间。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润42.59、50.12、57.43亿元，可比公司25年PE平均估值55倍，目标价55.55元，维持买入评级。

  

   #风险提示：机器人业务进展不及预期、新能源车热管理配套量低于预期、家电制冷配套量低于预期、原材料上涨超预期及汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。