三花智控(002050):业绩略超市场预期,机器人稳步推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-3营收240.3亿元，同比增长16.9%，归母净利润32.4亿元，同比增长40.9%，毛利率28.1%，同比提升0.4个百分点。25Q3营收77.7亿元，同比增长12.8%，归母净利润11.3亿元，同比增长43.8%，毛利率28.0%。2、传统制冷业务25Q1-3收入150亿元，同比增长20%，归母净利润19亿元，同比增长53%。预计全年板块收入同比增长近20%至190-200亿元，净利润超24亿元，同比增长50%。3、汽零业务25Q1-3收入91亿元，同比增长12%，归母净利润13.4亿元，同比增长26%。预计全年汽零收入同比增长12~15%至120-130亿元，贡献利润18亿元，同比增长20%。4、人形机器人领域，海外巨头计划26年启动量产，公司主供地位明确，按100万台出货测算，执行器总成5万元，净利率10%，公司份额70%，可贡献利润35亿元。5、25Q1-3期间费用28.9亿元，同比增长1.4%，费用率12.0%，同比下降1.8个百分点。25Q1-3经营性现金净流入30.6亿元，同比增长53.4%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利润预测41.6亿元、49.0亿元、65.9亿元，同比增长34%、18%、34%，对应PE为52倍、44倍、33倍，考虑到机器人空间广阔，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：人形机器人量产不及预期，新能源车销量不及预期等。

  

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