建发股份(600153):家居业务影响净利,供应链稳步增长-季报点评

#核心观点：1、建发股份2025年Q3实现营收1836.63亿元，同比增长0.30%，环比增长7.06%；归母净利润3.08亿元，同比下降64.18%，环比增长19.91%。2025年Q1-Q3实现营收4989.83亿元，同比下降0.63%；归母净利润11.49亿元，同比下降44.19%；扣非净利润9.86亿元，同比下降25.34%。2、业绩下滑主要受家居和地产业务影响，家居业务产生公允价值变动和减值损失约35亿元；地产业务受市场景气度下行影响，计提存货跌价准备11.5亿元，但同比收窄13.5%。3、供应链业务稳健发展，Q3实现营业收入1621.3亿元，同比增长7.3%；毛利率1.85%，同比提升0.35个百分点；归母净利润9.2亿元，同比增长11.7%，环比增长60.7%。4、公司融资优势显著，2025年累计发行公开债81亿元，平均利率2.05%；承诺2025年每股派息不低于0.7元，对应股息率6.9%。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为22.81亿元、26.56亿元、31.66亿元。采用PB估值，预计2026年0.55倍PB，目标价13.82元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地产销售下行风险，家居市场需求下行风险，大宗价格波动风险。

  

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