珀莱雅(603605):业绩符合预期,洗护品类高增补位蓄力长期增长

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收70.98亿元，同比增长1.89%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.65%；扣非净利润9.98亿元，同比增长2.72%。25Q3营收17.36亿元，同比下降11.63%；归母净利润2.27亿元，同比下降23.64%；扣非净利润2.27亿元，同比下降22.30%。2、25Q3毛利率74.68%，同比提升3.97个百分点，主要受益于品类结构优化和降本增效；净利率13.19%，同比下降2个百分点，主要因销售费用率提升至49.91%，同比增加4.51个百分点。3、分品类看，25Q3洗护类营收1.8亿元，同比增长137.7%；彩妆类营收2.4亿元，同比增长0.9%；护肤类营收13.2亿元，同比下降20.4%。4、双十一天猫平台销售表现亮眼，珀莱雅销售额快速破亿，蝉联天猫成交榜第一；在李佳琦直播间GMV位列国货第一。5、公司在新管理层带领下推出多款新品，拓展美白、医美等新赛道，构建明星代言矩阵，强化品类竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为16.3亿元、18.7亿元、22.5亿元，对应PE为18倍、16倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求变动；行业竞争加剧；渠道费用高企；新品牌销售不及预期。

  

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