中航光电(002179):防务确收等多因素导致Q3业绩承压,看好公司军民协同中长期发展

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收158.38亿元，同比增长12.36%；归母净利润17.37亿元，同比下降30.89%。2、单季度看，Q3营收46.54亿元，同比下降4.97%；归母净利润3.00亿元，同比下降64.50%。3、Q3营收下滑主要受防务任务下放节奏和确收等因素影响，军品营收同比下滑，但民品业务保持高速增长。4、盈利能力承压，Q3毛利率28.19%同比下降，主要受原材料上涨、产品结构变化及部分产品降价影响；期间费用率同比提升4.09个百分点。5、存货余额56.97亿元，较年初增长21.23%，预示军品任务需求回暖。6、公司中长期聚焦防务、新兴产业、新能源汽车、数据中心、工业装备等领域，巩固龙头地位并打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：下调2025、2026、2027年EPS为1.12、1.35、1.62元，参考可比公司2026年30倍PE，给予目标价40.50元，维持买入评级。

  

   #风险提示：军工订单和收入确认进度不及预期等。

  

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