三花智控(002050):高效控费致Q3业绩超预期,机器人新业务拓展打开想象空间

#核心观点：1、三花智控2025年前三季度营业收入240.29亿元，同比增长17%；归母净利润32.42亿元，同比增长41%；扣非归母净利润30.83亿元，同比增长37%。2、2025年第三季度营业收入77.67亿元，同比增长13%；归母净利润11.32亿元，同比增长44%；扣非归母净利润10.73亿元，同比增长49%，业绩超预期。3、制冷配件业务方面，家用空调行业前三季度产量1.60亿台，同比增长4.7%；销量1.63亿台，同比增长5.4%；内销9081万台，同比增长8.0%；出口7264万台，同比增长2.2%。零部件方面，截止阀、四通阀、电子膨胀阀内销量分别增长14%、7%、34%。公司制冷配件业务营收增速预计与行业相当，未来依靠商用制冷零部件国产化替代及出口业务保持稳定。4、新能源热管理业务方面，国内新能源汽车前三季度产/销量分别1124.3万辆/1122.8万辆，同比增长35.2%/34.9%，渗透率46.1%。公司该业务受核心北美客户销量下滑影响，收入增长低于国内行业平均增速。5、公司第三季度销售毛利率28.02%，同比下降0.14个百分点；销售/管理/财务费用率分别下降0.60/2.06/0.94个百分点，销售净利率14.82%，同比提升3.23个百分点，费用管控带动业绩超预期。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为40.4亿元、44.6亿元、49.0亿元，同比增长30%、10%、10%，对应市盈率52倍、47倍、43倍，维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险

  

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