凯盛新能(600876):Q3收入及毛利率同环比改善-季报点评

#核心观点：1、25年1-9月实现营收26.8亿元，同比-27.6%，归母净利-6.0亿元，同比-3.5亿元。2、Q3收入10.0亿元，同/环比+40.2%/+28.4%，归母净利-1.5亿元，同比+0.5亿元。3、Q3毛利率-10.8%，同/环比+8.0/+6.3pct，收入增速自24Q3以来首次同环比转正，毛利率恢复至24Q3以来最高水平。4、8月以来光伏玻璃价格企稳回升，截至10月23日国内2.0mm镀膜光伏玻璃均价13元/平米，同比+6.1%。5、Q3经营性净现金流0.1亿元，同比+0.7亿元，资产减值冲回0.7亿元，存货7.5亿元，相比Q2末下降12.9%。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年公司EPS为-0.32/0.09/0.32元，BPS为5.90/5.99/6.32元。给予A股26年2.1xPB，目标价12.58元；H股26年0.9xPB，目标价5.92港元，均维持“增持”评级。

  

   #风险提示：光伏装机需求低于预期，产能投放整合缓慢，盈利提升不及预期。

  

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